鐵礦石：上周，五大鋼材品種供應(yīng) 872.44 萬噸，周環(huán)比增加 4.09 萬噸，增幅 0.5%；總庫存 1398.54 萬噸，周環(huán)比降 32.12 萬噸，降幅 2.2%。周消費量為 904.56 萬噸，環(huán)比下降 1.0%。 2、 中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 4 月，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼 7074 萬噸、同比增長 0.8%，日產(chǎn) 235.81 萬噸、環(huán)比下降 1.0%；1-4 月，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)粗鋼 2.83 億噸、同比增長 1.0%，累計日產(chǎn) 236.18 萬噸。 3、 5 月 23 日西澳至中國海運費 8.53 美元/噸，漲 0.16 美元/噸；巴西至中國海運費 18.93 美元/噸，漲 0.12 美元/噸。 供給 2025 年 05 月 12 日-05 月 18 日 Mysteel 全球鐵礦石發(fā)運總量 3347.8 萬噸，環(huán)比增加 318.8 萬噸。澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量 2706.1 萬噸，環(huán)比增加 283.6 萬噸。澳洲發(fā)運量 1827.8 萬噸，環(huán)比增加 30.6 萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量 1579.0 萬噸，環(huán)比減少 14.8 萬噸。巴西發(fā)運量 878.3 萬噸，環(huán)比增加 253.1 萬噸。中國 47 港到港總量 2280.4 萬噸，環(huán)比減少 289.6 萬噸；中國 45 港到港總量 2271.3 萬噸，環(huán)比減少 83.3 萬噸；北方六港到港總量 1057.8 萬噸，環(huán)比減少 203.6 萬噸。 需求 5 月 23 日 Mysteel 調(diào)研 247 家鋼廠高爐開工率 83.69%，環(huán)比上周減少 0.46 個百分點，同比去年增加 2.19 個百分點 ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率 91.32%，環(huán)比上周減少 0.44 個百分點 ，同比去年增加 2.78 個百分點；鋼廠盈利率 59.74%，環(huán)比上周增加 0.43 個百分點，同比去年增加 5.63 個百分點；日均鐵水產(chǎn)量 243.6 萬噸，環(huán)比上周減少 1.17 萬噸。 庫存 5 月 23 日 Mysteel 統(tǒng)計全國 47 個港口進(jìn)口鐵礦庫存總量 14591.83 萬噸，環(huán)比下降 155.16 萬噸；日均疏港量 343.19 萬噸，增 3.60 萬噸。Mysteel 統(tǒng)計全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為 8925.48 萬噸，環(huán)比減 35.68 萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為 301.87 萬噸，環(huán)比減 1.04 萬噸；庫存消費比 29.57 天，環(huán)比減 0.01 天。 主線邏輯 宏觀面，利好逐漸消化。產(chǎn)業(yè)來看，現(xiàn)階段基本面尚可，日均鐵水產(chǎn)量高位回落，較上周下降 1.17 萬噸至 243.6 萬噸，雖然總體維持高位，但市場對鐵水見頂?shù)念A(yù)期開始兌現(xiàn)。供給方面，二季度發(fā)運有增長預(yù)期，不過短期內(nèi)，鐵水高位運行對基本面有一定支撐，礦價震蕩運行為主，面臨未來淡旺季切換，注意盤面有搶跑風(fēng)險。鐵礦 2509 合約參考區(qū)間 700-730。


滬鉛：周五晚滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭砜?，原料端，鉛價回漲再生鉛虧損略有修復(fù)，部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)疊加新建產(chǎn)能投產(chǎn)，再生精鉛貼水程度走擴(kuò)，煉廠出貨意愿不佳。供應(yīng)端，再生鉛虧損略有修復(fù)，部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)疊加新建產(chǎn)能投產(chǎn)，再生精鉛貼水程度走擴(kuò)，煉廠出貨意愿不佳。需求端，蓄企仍以長單接貨為主，散單采購意愿偏弱。 總體來看，短時廢電瓶下滑成本支撐削弱，考慮到宏觀情緒偏弱，預(yù)計鉛價承壓運行。

滬鋅：周五晚滬鋅偏弱運行。宏觀面，特朗普威脅 6 月 1 日起對歐加征關(guān)稅，市場避險情緒再度升溫?；久婵?，供應(yīng)端，原料方面，煉廠當(dāng)前原料庫存天數(shù)維持安全水平內(nèi)，據(jù)悉港口鋅礦庫存累積量仍然較大，TC 維持高位。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚調(diào)研，月內(nèi)受南方兩家大廠復(fù)產(chǎn)影響，5 月內(nèi)鋅錠供應(yīng)小幅增量。需求端，淡季需求預(yù)期偏弱，訂單表現(xiàn)疲軟的現(xiàn)狀下，下游各板塊原料僅保持按需采購。 整體來看，淡季影響下供應(yīng)壓力仍然明顯，結(jié)合宏觀面避險情緒升溫，預(yù)計鋅價承壓運行。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.94%，深證成指跌 0.85%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.18%，科創(chuàng) 50 跌 1.02%，滬深 300 跌 0.81%，上證 50 跌 0.80%，中證 500 跌 0.88%，中證 1000 跌 1.26%。兩市成交額為11555.89 億元，較前一交易日增加約 529.00 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：醫(yī)藥生物(0.42%)，汽車(0.42%)，基礎(chǔ)化工(0.05%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計算機(jī)(-1.97%)，綜合(-1.84%)，傳媒(-1.79%)。 基差方面，四大股指合約基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率分別為6.10%、-7.90%、-14.30%、-17.50%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。上個交易日滬指小幅低開窄幅震蕩，下午開盤后放量下跌，最低價收盤。兩市成交額在上午較大幅度萎縮，在下午加速下跌過程中成交額較顯著放大，最終較前一交易日成交額有所上升。上周兩市成交額持續(xù)縮減，股指窄幅震蕩微微上行，此現(xiàn)象或表明市場缺乏短期上漲動能，在4 月 7 日后較長的反彈周期或使得資金在短期更為謹(jǐn)慎，周五下午之后的下跌或是市場謹(jǐn)慎情緒的具象化釋放。但中長期來看，近期中長期資金入市渠道快速拓寬，險資等資金亦通過參與第二、三批保險資金長期投資改革試點而持續(xù)進(jìn)入股票市場，其對股指長期底部支撐較強(qiáng)，故上周五尾盤的快速下跌或已將大部分短期風(fēng)險釋放。短線來看，中小盤較大盤與微盤指數(shù)表現(xiàn)差異較大，此次快速調(diào)整或存在較優(yōu)質(zhì)短期配置機(jī)會。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指跌 0.94%，深證成指跌 0.85%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.18%，科創(chuàng) 50 跌 1.02%，滬深 300 跌 0.81%，上證 50 跌 0.8%，中證 500 跌 0.88%，中證 1000 跌 1.26%，深證 100ETF 跌 0.81%。兩市成交額為 11555.89 億元，較前一交易日增加約 528 億元。 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：汽車(0.42%)，醫(yī)藥生物(0.42%)，基礎(chǔ)化工(0.05%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 傳媒(-1.79%)，綜合(-1.84%)，計算機(jī)(-1.97%)。近期政策和消息面利好消化后，市場量能總體萎縮，博弈氛圍下風(fēng)格切換較快，近兩日期權(quán)隱波有所抬升。股指方面，二季度市場進(jìn)入到數(shù)據(jù)驗證階段，股指向上彈性不足，中期可能呈現(xiàn)震蕩性修復(fù)，期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有，短期可適當(dāng)疊加買入看跌期權(quán)保護(hù)下行風(fēng)險。

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