周四（5月15日，芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場延續(xù)近期分化走勢，市場情緒受基本面消息、持倉變動及國際交易動態(tài)共同驅動。CBOT主力合約中，大豆期貨Sv1上漲5.25美分/蒲式耳，收于10.77-3/4美元/蒲式耳，創(chuàng)近10個月新高，受到美國國內生物燃料政策利好及關稅言論緩和的提振。玉米期貨Cv1小幅上漲3美分/蒲式耳，收于4.45-1/2美元/蒲式耳，基差穩(wěn)中趨強但出口需求疲軟。硬紅冬小麥期貨KWN25上漲11.25美分/蒲式耳，收于5.23美元/蒲式耳，脫離近五年低點，但現貨市場交易清淡。豆油和豆粕市場走勢分化，豆油受生物燃料需求支撐偏強，豆粕則因供應寬松承壓。

本文基于最新持倉數據和市場動態(tài)，分析大豆、玉米、小麥、豆油、豆粕的持倉變動、市場情緒、基差及國際交易對盤面走勢的影響，并展望未來趨勢。

根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年5月14日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。

大豆：持倉轉多與需求預期推升價格

大豆市場近期表現強勁，主力合約Sv1突破10.80美元/蒲式耳，創(chuàng)去年7月以來新高。基本面看，美國農業(yè)部（USDA）5月12日報告意外下調2025/26年度美國大豆期末庫存預期，低于市場預估，提振市場信心。同時，美國國內生物燃料政策利好為大豆需求注入動能。5月12日，美國眾議院提出延長清潔燃料稅信用45Z至2031年12月31日，避免2027年到期后的“需求懸崖”，對豆油衍生需求形成長期支撐，間接推高大豆價格。國際交易方面，5月14日，韓國飼料企業(yè)NOFI和MFG分別采購6萬噸和6萬噸豆粕，部分可能來自美國，顯示出口需求溫和回暖。然而，關稅言論引發(fā)的市場避險情緒仍存，知名機構預計若無長期解決方案，美國大豆出口可能下降20%，對價格構成潛在壓力。

持倉數據方面，5月14日，大宗商品基金增加3500手大豆投機性凈多頭，過去5個交易日凈多頭增倉7500手，反映市場對大豆后市看漲情緒升溫?；罘矫?，5月14日墨西哥灣CIF大豆駁船基差較7月期貨SN25高64美分/蒲式耳，較前日上漲2美分，6月FOB出口溢價穩(wěn)定在77美分/蒲式耳，顯示現貨市場支撐堅挺。展望短期，大豆期貨可能在10.80-11.00美元/蒲式耳區(qū)間高位震蕩，需關注USDA周度出口銷售數據及南美產量動態(tài)。

玉米：出口疲軟限制漲幅，持倉分化

玉米市場走勢相對溫和，主力合約Cv1收于4.45-1/2美元/蒲式耳，上漲3美分/蒲式耳。基本面消息顯示，美國中西部河流碼頭現貨基差穩(wěn)中偏強，5月14日愛荷華州達文波特碼頭基差上漲3美分/蒲式耳，伊利諾伊州莫里斯碼頭上漲1美分/蒲式耳，反映局部現貨需求穩(wěn)定。然而，出口需求疲軟拖累市場情緒。USDA預計5月8日當周老作物玉米出口銷售在90-150萬噸，新作物銷售在35-60萬噸，低于市場預期。韓國NOFI采購6.5萬噸飼料玉米，明確指定南美或南非來源，美國玉米競爭力受限。南美供應壓力亦不容忽視，阿根廷羅薩里奧谷物交易所上調2024/25年度大豆產量預估至4850萬噸，間接擠占玉米出口份額。

持倉方面，5月14日大宗商品基金增加1萬手玉米投機性凈多頭，但過去5個交易日凈空頭增倉1.15萬手，顯示短期看漲情緒與中期謹慎態(tài)度并存。基差方面，墨西哥灣5月CIF玉米駁船基差穩(wěn)定在65美分/蒲式耳，6月FOB出口溢價上漲2美分至76美分/蒲式耳，表明出口市場略有回暖。短期內，玉米期貨可能在4.40-4.60美元/蒲式耳區(qū)間窄幅波動，需關注USDA出口銷售報告及南美天氣變化。

小麥：基差穩(wěn)定但出口需求疲軟

小麥市場溫和反彈，硬紅冬小麥期貨KWN25收于5.23美元/蒲式耳，上漲11.25美分/蒲式耳，脫離五年低點?；久娣矫?，美國南部平原硬紅冬小麥現貨基差5月14日穩(wěn)中偏強，但農戶惜售限制交易活躍度。堪薩斯州年度小麥作物巡查顯示，干旱對冬小麥產量構成威脅，65%的冬小麥受影響，支撐價格反彈。國際交易方面，阿爾及利亞OAIC采購66萬噸制粉小麥，價格約244.50美元/噸，主要來自黑海地區(qū)（俄羅斯、羅馬尼亞及烏克蘭），美國小麥出口競爭力不足。USDA預計5月8日當周新作物小麥出口銷售在35-60萬噸，低于市場預期，反映需求疲軟。

持倉數據上，5月14日大宗商品基金增加3500手小麥投機性凈多頭，但過去5個交易日凈空頭增倉2000手，顯示市場情緒偏謹慎?；罘矫?，美國平原地區(qū)硬紅冬小麥現貨基差保持穩(wěn)定，但交易清淡。短期來看，小麥期貨可能在5.10-5.40美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關注俄烏局勢及美國冬小麥收割進展。

豆油：生物燃料需求支撐看漲情緒

豆油市場表現堅挺，受美國生物燃料政策利好驅動。5月12日清潔燃料稅信用延期提案提振市場對豆油作為可再生柴油原料的需求預期。國際市場方面，印尼對使用過的食用油出口限制可能收緊全球植物油供應，間接支撐豆油價格。韓國NOFI和MFG采購的豆粕部分來自美國，顯示豆油副產品需求穩(wěn)定。

持倉數據上，5月14日大宗商品基金增加4000手豆油投機性凈多頭，過去5個交易日凈多頭增倉2.25萬手，反映市場看漲情緒強烈?；罘矫?，墨西哥灣豆油出口基差保持堅挺，支撐期貨價格。短期內，豆油期貨可能延續(xù)強勢，測試45-47美分/磅區(qū)間，需關注全球油脂市場供需變化及美國壓榨數據。

豆粕：供應寬松壓制價格

豆粕市場走勢偏弱，主力合約SMH25承壓于供應寬松預期?；久婵?，美國壓榨產能創(chuàng)紀錄，4月NOPA報告預計顯示豆粕庫存高企，壓制價格。韓國NOFI和MFG采購12萬噸豆粕，部分來自南美，顯示美國豆粕出口競爭力有限。阿根廷2024/25年度大豆產量上調至4850萬噸，全球豆粕供應充裕進一步施壓價格。

持倉方面，5月14日大宗商品基金增加4000手豆粕投機性凈空頭，過去5個交易日凈空頭增倉6000手，反映市場看空情緒加劇?；罘矫妫绹形鞑慷蛊涩F貨基差略有下滑，顯示需求疲軟。短期內，豆粕期貨可能在290-300美元/短噸區(qū)間低位整理，需關注USDA供需報告及南美產量數據。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內將延續(xù)分化格局。大豆受生物燃料政策和出口回暖支撐，價格或在10.80-11.00美元/蒲式耳高位震蕩，需關注USDA出口銷售數據。玉米受出口需求疲軟和南美供應壓力限制，價格可能在4.40-4.60美元/蒲式耳區(qū)間波動。小麥在干旱支撐下溫和反彈，但出口競爭力不足，價格或在5.10-5.40美元/蒲式耳整理。豆油受益于生物燃料需求，價格有望測試45-47美分/磅。豆粕因供應寬松承壓，價格可能在290-300美元/短噸低位運行。交易者需密切關注USDA周度出口銷售數據、南美產量預估及全球地緣局勢變化，以捕捉市場潛在波動。