貴金屬：關(guān)稅威脅下，歐洲央行如期降息 25 個(gè)基點(diǎn)，特朗普再度炮轟美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)降息，并提及罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的想法，但若采取罷免行動(dòng)可能使得美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭受質(zhì)疑。在經(jīng)歷了快速上漲后，隔夜貴金屬出現(xiàn)小幅回調(diào)，但盤面顯示買盤仍然強(qiáng)勁，回調(diào)幅度較為有限。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)地產(chǎn)數(shù)據(jù)降溫，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)略低于預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)表現(xiàn)穩(wěn)健?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求仍存，貴金屬回調(diào)幅度有限，今日海外市場(chǎng)較多休市，波動(dòng)或有放緩。 操作上，長(zhǎng)線多單繼續(xù)持有。滬金 2506 參考區(qū)間 770-810 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 8100-8400 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.13%，深證成指跌 0.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.09%，科創(chuàng) 50 漲 0.23%，滬深 300 跌 0.02%，上證 50 漲 0.05%，中證 500 漲 0.00%，中證 1000 漲 0.07%。兩市成交額為 9994.55 億元，較前一交易日減少約 1124.49 億元。 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(2.32%)，綜合(1.95%)，建筑材料(1.24%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：汽車(-0.80%)，有色金屬(-0.41%)，通信(-0.30%)。 基差方面，IF、IH、IC、IM 基差貼水均較大幅收斂。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為5.70%、-9.50%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-15.70%、-18.50%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 昨日股指窄幅震蕩、小幅收漲。兩市成交額在近期低位區(qū)間再度縮小，滬深兩市成交額自 4 月 2 日后再度落下 1 萬(wàn)億，避險(xiǎn)、觀望情緒仍占主導(dǎo)。中美關(guān)稅博弈仍未明朗，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)有所收窄，但視重要事件后續(xù)發(fā)展仍有再度快速走擴(kuò)可能。短期來(lái)看，中美關(guān)稅摩擦過(guò)程中仍存有超預(yù)期事件對(duì)指數(shù)點(diǎn)位造成較大沖擊的可能，近期可持續(xù)各國(guó)與美國(guó)關(guān)稅談判進(jìn)程、金融市場(chǎng)相關(guān)刺激政策、降息降準(zhǔn)相關(guān)的貨幣政策以及對(duì)出口依賴度較高企業(yè)的幫扶政策等，短期波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，大盤或強(qiáng)于中小盤。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨在 9000 元/噸關(guān)口附近震蕩運(yùn)行，宏觀面與基本面雙重壓力下盤面仍顯疲軟。從供需來(lái)看，多晶硅受貿(mào)易風(fēng)波影響較小，開工低位持穩(wěn)，有機(jī)硅及鋁合金需求均有走弱跡象，需求總體表現(xiàn)仍然疲軟；供應(yīng)端近期開爐仍有小幅減少傾向，緩解短期供需過(guò)剩擔(dān)憂，但西南豐水期臨近，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)壓力仍有擔(dān)憂?？傮w來(lái)看，近期美國(guó)關(guān)稅打壓宏觀需求，基本面供需兩弱，高庫(kù)存未見去化，工業(yè)硅行情或底部運(yùn)行。 操作上，觀望為主，SI2505 合約參考區(qū)間 8900-9400 元/噸。

銅：周四晚滬銅主力震蕩整理至 76070 元，倫銅運(yùn)行至 9256 美元，美銅漲至 4.76 美元/磅，溢價(jià)約 11%。 宏觀中性偏空。歐央行降息 25 基點(diǎn)，提振美元，因此特朗普對(duì)鮑威爾施壓要求立即降息并表示對(duì)其的不滿。美國(guó) 4 月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期下滑至-26.4，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)繼續(xù)下滑，海外經(jīng)濟(jì)前景不確定性提升。 基本面中性偏多。昨日上期所銅倉(cāng)單減少 2.4 萬(wàn)噸至 7.7 萬(wàn)噸，LME 銅去庫(kù) 2850 噸至 21.3 萬(wàn)噸，SMM國(guó)內(nèi)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周去庫(kù) 3.38 萬(wàn)噸，現(xiàn)貨升水延續(xù)百元內(nèi)。秘魯 2 月銅產(chǎn)量 21.7 萬(wàn)噸，較去年同期幾乎持平。 總體來(lái)看，近期銅去庫(kù)給予價(jià)格支撐，但關(guān)稅尚未進(jìn)入談判階段加之海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫壓力，銅價(jià)持續(xù)上行受阻，預(yù)計(jì)短期承壓震蕩為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 74800-76400 元/噸。策略上，短線區(qū)間，中長(zhǎng)線等待高點(diǎn)布局遠(yuǎn)月空單。

鋼材：1、 3 月中國(guó)出口鋼材 1045.6 萬(wàn)噸；1-3 月出口鋼材 2742.9 萬(wàn)噸，同比增 6.3%。 2、 3 月份中國(guó)粗鋼產(chǎn)量 9284 萬(wàn)噸，同比增 4.6%；1-3 月份產(chǎn)量 25933 萬(wàn)噸，同比增 0.6%。 3、 國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在主持國(guó)務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)時(shí)指出，在一些關(guān)鍵的時(shí)間窗口，推動(dòng)各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要時(shí)敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”。 4、 本周，五大鋼材品種供應(yīng) 872.71 萬(wàn)噸，周環(huán)比增加 1.65 萬(wàn)噸，增幅 0.2%；總庫(kù)存 1584.68 萬(wàn)噸，周環(huán)比降 75.93 萬(wàn)噸，降幅 4.6%；周消費(fèi)量為 948.64 萬(wàn)噸，環(huán)比增 5.3%，其中建材消費(fèi)環(huán)比增 11.1%，板材消費(fèi)環(huán)比增 1.8%。 5、 4 月 17 日西澳至中國(guó) 海運(yùn)費(fèi) 7.03 美元/噸，跌 0.26 美元/噸；巴西至中國(guó) 海運(yùn)費(fèi) 18.55 美元/噸，漲 0.11 美元/噸。

鐵合金：合金現(xiàn)貨價(jià)格小幅走低，期貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。需求端，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走走平，短期仍有增產(chǎn)可能，但內(nèi)需季節(jié)性下降疊加出口面臨下滑，中期鋼廠降負(fù)荷的風(fēng)險(xiǎn)也在累積。代表性鋼廠開啟招標(biāo)，硅錳承兌 5950 元/噸，環(huán)比下降 450 元/噸，硅鐵詢盤價(jià) 5900 元/噸，尚未確定最終成交價(jià)格。供應(yīng)端，工廠虧損壓力增加，合金企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)。但倉(cāng)單增長(zhǎng)較快，工廠庫(kù)存亦在增加，現(xiàn)貨并不短缺。成本端，南非鐵路工人存在罷工風(fēng)險(xiǎn)，可能影響錳礦運(yùn)輸情況，需要關(guān)注。 觀點(diǎn)：短期觀望，上方壓力硅錳 6150-6300 元/噸、硅鐵 6000-6100 元/噸。

雙焦：盤面價(jià)格再創(chuàng)新低，05 合約受交割壓力影響跌幅大于 09 合約。工廠生產(chǎn)強(qiáng)度走平，日均鐵水產(chǎn)量 240.12 萬(wàn)噸，鋼廠近端有利潤(rùn)，但遠(yuǎn)端面臨出貨壓力增加的風(fēng)險(xiǎn)，短期或仍有增產(chǎn)，但中期減產(chǎn)壓力也在增加。煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度繼續(xù)增加，蒙煤通關(guān)近期穩(wěn)定在 1000 車的高位，煤礦庫(kù)存繼續(xù)增加，口岸庫(kù)存小幅下降，焦煤供應(yīng)充足。焦炭日產(chǎn)增加，庫(kù)存走平，鋼廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏明顯放緩。供需基本面仍有壓力，且 05 合約或?qū)⒚媾R巨量交割壓力，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)承壓。 策略：焦煤 09 合約上方壓力 1030-1060 元/噸，可擇機(jī)嘗試波段做空，焦炭觀望。

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