周一（3月31日），現(xiàn)貨白銀延續(xù)窄幅震蕩格局，歐洲時段交投于34美元/盎司附近，日內(nèi)波動幅度不足0.1%。這一價格水平緊鄰去年10月22日高點(diǎn)34.87美元的關(guān)鍵技術(shù)阻力位，市場觀望情緒濃厚，主因投資者正等待周三美國可能公布的關(guān)稅政策細(xì)節(jié)，以及美聯(lián)儲官員對利率路徑的最新表態(tài)。

基本面：政策不確定性壓制市場動能

當(dāng)前白銀市場面臨多空因素的復(fù)雜交織。一方面，特朗普計(jì)劃于4月3日“自由日”宣布的關(guān)稅政策引發(fā)廣泛擔(dān)憂。根據(jù)已知信息，該政策可能要求對美國進(jìn)口商品征收對等關(guān)稅，此舉恐加劇全球貿(mào)易摩擦。知名機(jī)構(gòu)分析指出，此類措施不僅將抑制全球經(jīng)濟(jì)增長，還可能通過推高進(jìn)口成本加劇美國本土通脹壓力。若通脹預(yù)期再度抬頭，美聯(lián)儲維持高利率的立場將更難動搖，這對無息資產(chǎn)白銀構(gòu)成中長期壓制。

事實(shí)上，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息的謹(jǐn)慎態(tài)度已進(jìn)一步明確。舊金山聯(lián)儲主席戴利上周五公開表示，其對年內(nèi)兩次降息的信心有所減弱。這一表態(tài)直接源于2月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，超出市場預(yù)期的2.7%，顯示通脹黏性仍存。盡管白銀通常被視為抗通脹工具，但在實(shí)際利率高企的環(huán)境下，其吸引力往往受到抑制。

技術(shù)面：三角形整理臨近突破臨界點(diǎn)

從日線結(jié)構(gòu)觀察，白銀自去年8月8日低點(diǎn)26.45美元形成的上升趨勢線，與34.87美元水平阻力線構(gòu)成典型的上升三角形形態(tài)。該形態(tài)通常反映市場多空力量的暫時平衡，但當(dāng)前價格已逼近形態(tài)末端，突破方向的選擇迫在眉睫。

短期技術(shù)指標(biāo)傳遞偏多信號：
1. 均線系統(tǒng)：20日指數(shù)移動平均線（EMA）33.30美元持續(xù)提供支撐，價格始終站穩(wěn)于該均線上方；
2. 動能指標(biāo)：14日相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）回升至60上方，顯示買盤力量有所增強(qiáng)；
3. 關(guān)鍵位防守：若回調(diào)，3月6日高點(diǎn)32.77美元將成重要支撐，而突破34.87美元則可能打開上行空間。



值得注意的是，白銀近期波動率顯著下降，成交量同步萎縮，表明市場在重大風(fēng)險(xiǎn)事件前的謹(jǐn)慎心態(tài)。這種技術(shù)性盤整往往伴隨突破后的趨勢加速，需警惕價格單向波動的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

后市展望：政策落地或觸發(fā)趨勢行情

未來一周，白銀走勢將取決于兩大變量：一是美國關(guān)稅政策的具體范圍與執(zhí)行力度。若措施超出市場預(yù)期，避險(xiǎn)情緒與通脹擔(dān)憂的雙重驅(qū)動可能推升白銀突破34.87美元阻力，甚至測試去年高點(diǎn)36.50美元區(qū)域；反之，若政策力度溫和，白銀或回落測試32.77美元支撐。

二是美聯(lián)儲政策預(yù)期的再調(diào)整。若通脹數(shù)據(jù)或官員講話進(jìn)一步削弱降息預(yù)期，美元走強(qiáng)可能壓制白銀反彈空間。但中長期來看，俄烏局勢等地緣風(fēng)險(xiǎn)、以及全球央行增持貴金屬儲備的動向，仍為白銀提供結(jié)構(gòu)性支撐。