周二(4月1日) ，美國中西部玉米和大豆現(xiàn)貨基差走強，疊加USDA種植意向報告引發(fā)市場對2025年供應(yīng)格局的重新定價，CBOT谷物期貨呈現(xiàn)分化走勢。玉米和小麥受基金空頭回補推動反彈，而大豆鏈則因南美競爭與國內(nèi)壓榨放緩承壓。以下從持倉變動、基差及國際交易維度解析各品種邏輯。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年3月31日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：空頭回補與出口需求支撐反彈

持倉變動：3月31日商品基金凈增玉米多頭13,500手，結(jié)束連續(xù)5日凈空頭趨勢，但30日累計凈空頭仍達113,500手，反映市場對豐產(chǎn)預(yù)期的長期擔(dān)憂。

基本面驅(qū)動：

基差走強：伊利諾伊州Decatur加工中心玉米基差上漲7美分/蒲式耳，俄亥俄州Toledo河運碼頭跟漲2美分，顯示終端需求回暖。美國墨西哥灣玉米FOB出口升水周漲10美分至90美分/蒲式耳（4月船期），印證出口需求堅挺。

種植面積利空消化：USDA預(yù)計2025年玉米種植面積同比增5%至9,530萬英畝，但短期焦點轉(zhuǎn)向出口高景氣（上周檢驗量161萬噸超預(yù)期）及密西西比河運力受限導(dǎo)致的物流成本上升。

小麥：種植面積下調(diào)與產(chǎn)區(qū)天氣博弈

持倉變動：基金單日凈增小麥多頭6,500手，但30日凈空頭累計26,500手，表明空頭主導(dǎo)格局未改。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

面積下調(diào)超預(yù)期：USDA將2025年冬小麥種植面積下調(diào)至3,331.5萬英畝（1月預(yù)估3,411.5萬），堪薩斯州及俄克拉荷馬州同比降4%-5%。

作物評級惡化：得克薩斯州小麥“優(yōu)良率”周降5個百分點至26%，俄克拉荷馬州降至33%，干旱擔(dān)憂支撐KC硬紅冬麥期貨KWK25反彈至5.57美元/蒲式耳。

國際需求：敘利亞招標采購10萬噸制粉小麥（4月28日截標），日本、約旦近期招標亦顯示亞洲需求韌性，但黑海低價小麥仍壓制美國出口溢價空間。

大豆鏈：壓榨放緩與南美供應(yīng)壓制

持倉情緒：基金單日凈增大豆空頭7,000手，豆粕及豆油凈空頭分別增加3,000手和500手，反映對需求端的悲觀預(yù)期。

核心矛盾：

壓榨量下滑：2月美國大豆壓榨預(yù)估188.7百萬蒲式耳，環(huán)比降11.2%，嚴寒天氣及豆粕庫存高企導(dǎo)致加工廠降負荷。

出口競爭：巴西大豆貼水優(yōu)勢擠壓美豆需求，上周美豆出口檢驗量79.3萬噸雖超預(yù)期，但新簽銷售疲軟。

基差分化：墨西哥灣大豆FOB升水持穩(wěn)于92美分/蒲式耳（4月末船期），而內(nèi)陸基差因農(nóng)民惜售局部走強（Toledo漲10美分）。

豆粕與豆油：生物燃料需求邊際轉(zhuǎn)弱

豆粕：
壓榨放緩導(dǎo)致短期供應(yīng)壓力減輕，但全球飼料需求疲軟（伊朗推遲12萬噸豆粕招標）限制反彈空間。5月合約SMK25技術(shù)面承壓于330美元/短噸關(guān)鍵均線。

豆油：
2月末美豆油庫存預(yù)估22.68億磅，環(huán)比增8.5%，生物燃料摻混利潤收窄拖累需求。盡管基金5日凈增多頭15,000手，但30日凈空頭17,500手顯示長期看空情緒未改。