塔倫
一、市場驅(qū)動與基本面邏輯
當前主導(dǎo)USD/JPY的核心矛盾在于避險需求與政策預(yù)期的博弈：
關(guān)稅政策擾動貿(mào)易鏈預(yù)期：據(jù)路孚特，白宮周三將公布的關(guān)稅細節(jié)尚未明朗，但“廣泛征收”的潛在范圍已引發(fā)市場對全球供應(yīng)鏈的擔憂。知名機構(gòu)分析指出，若政策涉及汽車、電子等日美貿(mào)易關(guān)鍵領(lǐng)域，日元可能因日本出口商對沖需求激增而獲得額外支撐。
滯脹擔憂壓制美元動能：上周五美國核心PCE同比升至4.8%，連續(xù)三個月高于預(yù)期，而同期制造業(yè)PMI跌入收縮區(qū)間。這一“滯脹”組合削弱了市場對美聯(lián)儲加息的押注，美債收益率回落（10年期國債收益率跌至4.15%）進一步拖累美元兌日元。
日本央行干預(yù)預(yù)期升溫：匯價逼近148關(guān)口后，日本財務(wù)省官員密集發(fā)聲警示“過度波動”，暗示口頭干預(yù)臨近。歷史經(jīng)驗顯示，149-148區(qū)域為日本當局心理防線，空頭需警惕政策風(fēng)險。
二、技術(shù)面解析：短期支撐與中期破位臨界點
1. 60分鐘圖：布林帶中軌壓制下的弱勢整理
從短期周期觀察，USD/JPY在60分鐘圖上呈現(xiàn)典型的空頭主導(dǎo)結(jié)構(gòu)（見圖1）：
布林帶形態(tài)：上軌（150.37）、中軌（149.47）、下軌（148.56）呈向下發(fā)散，價格持續(xù)運行于中軌下方，顯示空頭動能占優(yōu)。
動能指標：RSI（14）位于34.08，接近超賣閾值但未觸及極端值，暗示下行空間尚未完全釋放；MACD柱狀圖于零軸下方走平，短期缺乏反彈動能。
均線系統(tǒng)：12周期EMA（綠色，149.14）與26周期EMA（紅色，149.72）形成“死叉”，且價格位于均線簇下方，強化短期看跌信號。
關(guān)鍵推演：若匯價無法收復(fù)149.47（布林帶中軌），可能繼續(xù)向下測試148.56（下軌）及148.20（3月15日低點）。反之，若意外升破149.47，需關(guān)注149.72（26周期EMA）與150.00整數(shù)關(guān)口的反壓阻力。
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2. 240分鐘圖：中期下行通道確認
在中期框架下，USD/JPY的技術(shù)形態(tài)更顯疲軟（見圖2）：
趨勢結(jié)構(gòu)：匯價自3月8日高點151.86以來，已形成清晰的下降通道，當前價格沿通道下軌（148.50附近）運行，中期空頭趨勢明確。
指標驗證：RSI（14）跌至30.21，進入超賣區(qū)間但未現(xiàn)背離，暗示下行趨勢或延續(xù)；MACD快慢線持續(xù)位于零軸下方，且柱狀圖未現(xiàn)收斂，看空動能充足。
關(guān)鍵支撐：148.50-148.00區(qū)域為2023年11月-2024年1月震蕩平臺中樞，若有效跌破，可能打開跌向146.80（斐波那契78.6%回撤位）的空間。
關(guān)鍵推演：中期需關(guān)注148.50-148.00支撐帶的韌性。若匯價在關(guān)稅公布后仍無法反彈至149.70上方（通道中軌），則中期目標可下看146.80；反之，若日本央行介入或美債收益率反彈，匯價或短暫回升至150.50（50周期均線）。
三、跨市場信號驗證
當前技術(shù)面與關(guān)聯(lián)資產(chǎn)走勢形成共振：
美日利差收窄：10年期美債與日債利差回落至325BP（3月初為345BP），削弱套息交易吸引力，日元空頭頭寸持續(xù)平倉；
黃金突破與日元正相關(guān)：金價創(chuàng)3,128美元/盎司新高，與日元同步走強，反映市場避險需求激增；
股指期貨承壓：納斯達克期貨跌逾1%，風(fēng)險資產(chǎn)拋售潮進一步強化日元避險買盤。
四、未來展望與風(fēng)險提示
綜合技術(shù)面與基本面，USD/JPY短期（1-3日）傾向于在148.50-149.70區(qū)間震蕩，等待關(guān)稅政策與非農(nóng)數(shù)據(jù)指引；中期（1周）若跌破148.00，可能開啟新一輪跌勢。
關(guān)鍵變量監(jiān)測：
關(guān)稅政策范圍：若涉及日美關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)（如汽車、半導(dǎo)體），可能觸發(fā)日元短線急漲；
非農(nóng)就業(yè)與薪資數(shù)據(jù)：若時薪增速超預(yù)期（≥0.4%），可能重燃加息預(yù)期，利差交易回暖或短暫提振匯價；
日本當局干預(yù)節(jié)奏：口頭警告與實際拋售美元的時點差異將影響市場心理。
當前市場波動率指數(shù)（VIX）升至22.5，顯示避險情緒升溫，交易者需警惕流動性驟變引發(fā)的技術(shù)面破位。建議采用事件驅(qū)動策略，在關(guān)鍵價位設(shè)置突破追蹤止損，避免單向押注。
