特朗普總統(tǒng)重返白宮，無疑為2025年上半年的多事之秋埋下伏筆。如今，萬眾期待的美國與其貿(mào)易伙伴達成互惠關(guān)稅協(xié)議的8月1日截止日期日益臨近，美元再次步入未知領(lǐng)域。



特朗普在關(guān)稅問題上的強硬立場引發(fā)了諸多市場不確定性，這些不確定性實時反映在歐元兌美元即期匯率——自特朗普1月就職以來，該匯率便穩(wěn)步走弱。

不確定性是2025年美元的核心主題，隨著總統(tǒng)設(shè)定的各國與美國達成貿(mào)易協(xié)議的截止日期在未來幾天即將到期，其在貿(mào)易問題上立場的不可預測性將進一步升級。

盡管有可能在8月1日截止日期前敲定多項協(xié)議，但特朗普總統(tǒng)表示，加拿大、墨西哥和歐盟等主要貿(mào)易伙伴可能很快將面臨高達50%的關(guān)稅。

特朗普稱，對美國貿(mào)易伙伴的互惠關(guān)稅可能在15%至50%之間，對于那些被認為給談判過程制造更多困難的國家，將征收更高稅率。

若大規(guī)模關(guān)稅生效，無數(shù)行業(yè)的進口成本上升可能導致多種日常產(chǎn)品價格上漲，美國也可能面臨通脹率再度失控的局面。

但這對于美元相對歐元及其他交易貨幣對的走勢意味著什么呢？

貿(mào)易不確定性的不均衡影響

美國與日本達成貿(mào)易協(xié)議的利好消息，以及對即將與歐盟達成協(xié)議的高預期，使得歐元兌美元匯率在之前數(shù)日大幅下跌后，突破兩周低點。

但對貿(mào)易伙伴征收高額關(guān)稅會讓美元走強還是走弱？答案似乎取決于進口成本上升帶來的各項影響中，哪一項占據(jù)主導。

高盛策略師曾認為，貿(mào)易不確定性對外國的影響將大于對美國的影響，但后來也承認，美國的疲軟數(shù)據(jù)與歐洲情緒的韌性形成了反差。

除了關(guān)稅政策的不確定性外，聯(lián)邦開支削減和對勞動力市場疲軟的擔憂，也加劇了美國經(jīng)濟前景的不穩(wěn)定性，這些因素都融入了歐元兌美元匯率的走勢中。

還有觀點認為，美元走弱可能會讓金磚國家貨幣面臨更多挑戰(zhàn)，進而試圖加速去美元化進程。

盡管如此，美元在外匯市場仍占據(jù)主導地位。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（Swift）的數(shù)據(jù)，盡管有報道稱人民幣在金磚國家內(nèi)部貿(mào)易中的使用占比達50%，但在2025年5月的全球交易中，人民幣占比僅為2%。

據(jù)經(jīng)濟政策研究中心（CEPR）稱，歐洲可能不得不應(yīng)對“美元重估情景”——即美元經(jīng)歷長期走弱，而非最初預期的因關(guān)稅而升值。

這可能是因為近年來全球投資者大量增持美國債券，推動了美元走強。經(jīng)濟政策研究中心估計，若美國國債的吸引力下降導致這一趨勢逆轉(zhuǎn)，美元的避險地位可能會面臨新的質(zhì)疑。

歐元/美元的未來走向如何？

歐盟不太可能因與美國的談判而面臨極高關(guān)稅，一項相對寬松的貿(mào)易協(xié)議或許有助于歐元/美元匯率上漲。

但從更長期的角度來看，諸多挑戰(zhàn)可能會使美元升值難以實現(xiàn)。

關(guān)稅協(xié)議的不均衡性意味著，進口活動可能會轉(zhuǎn)向關(guān)稅較低的國家，或者近岸外包企業(yè)會利用美國周邊國家的地理優(yōu)勢，充分享受較低的貿(mào)易關(guān)稅。

例如，咖啡貿(mào)易預計將根據(jù)不同關(guān)稅稅率的結(jié)果，更多地向哥倫比亞、巴西或印度尼西亞傾斜，這種注重價格的選擇過程預計將適用于許多貿(mào)易伙伴。

美元還需應(yīng)對外國報復的風險，這可能會削弱對美國進口商品征收高額關(guān)稅所帶來的經(jīng)濟優(yōu)勢。

關(guān)稅對通脹的影響或許會最終決定歐元/美元的長期走勢。若8月1日的談判截止日期導致消費者成本上升，商品價格上漲和競爭減弱可能會推高通脹率，無論美歐貿(mào)易談判結(jié)果如何，這都可能整體削弱美元走勢。

為不確定性做好準備

特朗普總統(tǒng)長期以來一直將關(guān)稅視為美國的主要收入來源之一，8月之后，我們將能更全面地了解貿(mào)易前景對美國經(jīng)濟的意義。

就目前而言，外匯交易者的重點仍放在有關(guān)美國貿(mào)易協(xié)議的最新消息及其對貨幣對的影響上。對于歐元/美元來說，美歐之間的協(xié)議看似即將達成，但隨著至關(guān)重要的8月1日截止日期臨近，貿(mào)易波動遠未結(jié)束。