周四(7月24日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3連續(xù)第三個(gè)交易日收漲，10月合約收盤報(bào)4330林吉特/噸，日內(nèi)漲幅0.35%。盡管受到豆油等競爭油脂走強(qiáng)的帶動(dòng)，但市場對(duì)馬來西亞產(chǎn)量增長的預(yù)期以及林吉特匯率走強(qiáng)限制了價(jià)格漲幅。

多空因素交織，上行動(dòng)能受限

從技術(shù)面看，當(dāng)前棕櫚油價(jià)格仍處于布林通道中軌（4156林吉特）與上軌（4369林吉特）之間，MACD指標(biāo)雖維持金叉但柱狀線收窄，RSI（14）報(bào)64.89，接近超買區(qū)域，顯示短期可能存在回調(diào)壓力。

基本面方面，印度需求放緩成為新的利空因素。Sunvin集團(tuán)研究主管Anilkumar Bagani指出："棕櫚油價(jià)格快速上漲已抑制印度買家的采購意愿，而馬來西亞產(chǎn)量超預(yù)期回升進(jìn)一步削弱了市場看漲情緒。"此外，林吉特對(duì)美元匯率今日升值0.28%，使得以美元計(jì)價(jià)的棕櫚油對(duì)海外買家成本上升。

不過，競爭油脂的強(qiáng)勢為市場提供支撐。大連商品交易所豆油主力合約（DBYcv1）上漲1.16%，棕櫚油合約（DCPcv1）跟漲1.34%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格亦攀升0.59%。原油市場的樂觀情緒同樣傳導(dǎo)至棕櫚油——受美國原油庫存超預(yù)期下降提振，國際油價(jià)日內(nèi)漲幅超1%，增強(qiáng)了棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：印尼去庫存與長期供需博弈

印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）最新數(shù)據(jù)顯示，5月末庫存環(huán)比下降4.27%至290萬噸，出口激增是去庫主因。這一數(shù)據(jù)印證了東南亞供應(yīng)壓力階段性緩解，但Bagani提醒："若馬來西亞7月產(chǎn)量環(huán)比增幅超過5%，當(dāng)前價(jià)格水平恐難持續(xù)。"

值得注意的是，知名機(jī)構(gòu)分析師在今日?qǐng)?bào)告中提到，盡管短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但2025年四季度全球植物油需求旺季將至，疊加厄爾尼諾對(duì)東南亞產(chǎn)量的潛在影響，中長期價(jià)格底部支撐依然牢固。不過，這一預(yù)期需與當(dāng)下市場邏輯區(qū)分——目前交易主線仍圍繞"產(chǎn)量恢復(fù)"與"匯率壓力"，任何長線看漲觀點(diǎn)都需以短期利空充分消化為前提。

結(jié)論：震蕩格局中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

當(dāng)前棕櫚油市場處于典型的多空拉鋸狀態(tài)：競爭油脂走強(qiáng)與原油反彈構(gòu)成上行推力，而林吉特升值、印度采購放緩及產(chǎn)量回升形成壓制。交易者需密切關(guān)注馬來西亞7月1-25日出口數(shù)據(jù)及產(chǎn)區(qū)天氣變化，這些因素可能成為打破當(dāng)前平衡的關(guān)鍵變量。