周二（7月22日），現(xiàn)貨黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破3400美元關(guān)口，盤(pán)中最高觸及3433.37美元/盎司，創(chuàng)下6月16日以來(lái)新高，收盤(pán)上漲1%至3431.59美元/盎司。這一波金價(jià)的強(qiáng)勁上漲，背后既有全球貿(mào)易不確定性的推波助瀾，也有美元和美國(guó)國(guó)債收益率下跌的助力。周三（7月23日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金高位震蕩，目前交投于3429.53美元/盎司附近。

貿(mào)易不確定性加劇，黃金避險(xiǎn)魅力再現(xiàn)

全球貿(mào)易局勢(shì)的緊張情緒是推動(dòng)金價(jià)上漲的重要因素。距離美國(guó)總統(tǒng)特朗普設(shè)定的8月1日關(guān)稅談判最后期限僅剩一周，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)與主要貿(mào)易伙伴達(dá)成協(xié)議的前景愈發(fā)悲觀。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，將于下周在斯德哥爾摩會(huì)見(jiàn)中國(guó)財(cái)長(zhǎng)，討論是否延長(zhǎng)8月12日避免大幅提高關(guān)稅的最后期限。然而，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，特朗普政府更關(guān)注貿(mào)易協(xié)議的質(zhì)量而非時(shí)間點(diǎn)，這讓市場(chǎng)對(duì)談判結(jié)果的預(yù)期更加撲朔迷離。

與此同時(shí)，歐盟與美國(guó)的貿(mào)易談判也陷入僵局。歐盟外交官透露，鑒于協(xié)議前景黯淡，歐盟正在考慮對(duì)美國(guó)采取更廣泛的反制措施。若8月1日后美國(guó)對(duì)歐盟商品征收高達(dá)30%的關(guān)稅，全球貿(mào)易環(huán)境可能進(jìn)一步惡化。這種不確定性直接推高了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)自然受到追捧。

Kitco Metals高級(jí)分析師Jim Wyckoff指出，貿(mào)易不確定性正在驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)需求，特別是在歐盟與美國(guó)可能無(wú)法達(dá)成協(xié)議的傳言甚囂塵上的背景下。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二晚上（北京時(shí)間周三上午），美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，“日本將向美國(guó)支付15%的對(duì)等關(guān)稅。剛剛與日本完成了一項(xiàng)規(guī)模龐大的交易，可能是有史以來(lái)最大的一筆交易，按照我的指示，日本將向美國(guó)投資5500億美元。”

相對(duì)而言，如果美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，可能會(huì)略微打壓市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，投資者需要留意行情的進(jìn)一步發(fā)酵情況。

美元走弱為金價(jià)添翼

美元的疲軟表現(xiàn)進(jìn)一步為金價(jià)上漲提供了支撐。7月22日，美元指數(shù)下滑0.3%至97.545，創(chuàng)下兩周新低。美元兌日元下跌0.5%至146.54日元，延續(xù)了連續(xù)兩日的跌勢(shì)。美元走弱的原因部分源于市場(chǎng)對(duì)特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂，部分則是因?yàn)槿毡緟⒆h院選舉結(jié)果帶來(lái)的日元漲勢(shì)。富瑞外匯全球主管Brad Bechtel表示，市場(chǎng)正在忽略8月1日關(guān)稅截止日期的“噪音”，但一旦關(guān)稅政策落地，美元可能面臨更大壓力。

由于黃金以美元計(jì)價(jià)，美元走弱通常會(huì)提升黃金的吸引力，尤其是在全球貨幣市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下。歐元兌美元小幅上漲0.2%至1.1725美元，反映了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行會(huì)議的觀望態(tài)度，但整體貨幣市場(chǎng)波動(dòng)收窄，黃金的避險(xiǎn)功能進(jìn)一步凸顯。

美債收益率下跌創(chuàng)兩周新低，黃金投資吸引力增強(qiáng)

美國(guó)國(guó)債收益率的持續(xù)下滑為金價(jià)上漲提供了直接助力。7月22日，指標(biāo)10年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌約3個(gè)基點(diǎn)至4.338%，盤(pán)中最低觸及3.328%，為7月10日以來(lái)最低水平；兩年期國(guó)債收益率同樣下跌2個(gè)基點(diǎn)至3.833%。國(guó)債收益率的下降使得不孳息的黃金資產(chǎn)更具吸引力，因?yàn)槌钟悬S金的機(jī)會(huì)成本降低。

國(guó)債市場(chǎng)的漲勢(shì)受到多重因素推動(dòng)。一方面，投資者對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響感到擔(dān)憂；另一方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期也影響了收益率走勢(shì)。Nationwide首席市場(chǎng)策略師Mark Hackett指出，市場(chǎng)正在假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2026年5月任期結(jié)束后，可能被更鴿派的主席取代，這進(jìn)一步壓低了收益率預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性爭(zhēng)議加劇市場(chǎng)不確定性

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向同樣是金價(jià)波動(dòng)的重要變量。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上維持利率不變，但10月降息的可能性正在上升。然而，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的持續(xù)批評(píng)為市場(chǎng)增添了新的不確定性。特朗普多次抨擊鮑威爾未降低借貸成本，甚至暗示其可能被替換。美聯(lián)儲(chǔ)金融監(jiān)管副主席鮑曼則強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)在不受政治干預(yù)的情況下制定貨幣政策的重要性。

這種圍繞美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的爭(zhēng)議令市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期更加復(fù)雜。嘉信理財(cái)高級(jí)固定收益策略師Kathy Jones警告，若鮑威爾被替換為更聽(tīng)命于政府的主席，可能導(dǎo)致美元走弱和長(zhǎng)期利率上升，這將進(jìn)一步推高黃金的避險(xiǎn)需求。麥格理集團(tuán)全球貨幣和利率策略師Thierry Wizman則認(rèn)為，若關(guān)稅不確定性持續(xù)增加，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息至12月，這將為金價(jià)提供更長(zhǎng)時(shí)間的支撐。

金價(jià)短期與長(zhǎng)期展望

短期來(lái)看，貿(mào)易談判的不確定性和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的結(jié)果將是金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。若8月1日前未能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴實(shí)施高額關(guān)稅可能引發(fā)更大的避險(xiǎn)需求，推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上漲。然而，若談判取得突破，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能回升，金價(jià)可能面臨回調(diào)壓力。

長(zhǎng)期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)放緩、貨幣政策寬松預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)支撐黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位。

技術(shù)分析顯示，3400美元/盎司的心理關(guān)口已被突破，若金價(jià)能站穩(wěn)該水平，可能進(jìn)一步挑戰(zhàn)3500美元的歷史高位。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間07:27，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3429.55美元/盎司。