美元兌主要貨幣對(duì)本周保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，盡管自4月2日以來(lái)仍處于下行趨勢(shì)。當(dāng)時(shí)美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有主要貿(mào)易伙伴實(shí)施對(duì)等關(guān)稅措施，隨后推遲執(zhí)行并僅保留10%的基礎(chǔ)關(guān)稅。這一政策變化標(biāo)志著美元在貿(mào)易緊張局勢(shì)中反應(yīng)機(jī)制的重要轉(zhuǎn)變。



原定于本周三（7月9日）到期的90天延期被進(jìn)一步延長(zhǎng)至8月1日，但特朗普本周表示將對(duì)日本和韓國(guó)商品征收25%的關(guān)稅，對(duì)巴西威脅征收50%的稅率，對(duì)其他貿(mào)易伙伴采取相對(duì)較低的稅率。這一系列關(guān)稅威脅使美元因避險(xiǎn)資金流入而維持強(qiáng)勢(shì)地位，凸顯了美元作為全球避險(xiǎn)資產(chǎn)的核心地位。

當(dāng)前美元對(duì)關(guān)稅相關(guān)擔(dān)憂(yōu)的反應(yīng)與4月份形成鮮明對(duì)比。4月份時(shí)，美元因經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)而受到?jīng)_擊，市場(chǎng)普遍擔(dān)心貿(mào)易摩擦可能拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如今，美元卻因避險(xiǎn)需求而獲得支撐，同時(shí)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)為其提供了額外動(dòng)力。

美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的重大調(diào)整與利率前景

幾周前，交易員預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息65個(gè)基點(diǎn)，7月份降息的概率不斷上升，因?yàn)槎辔徽咧贫ㄕ呙鞔_表達(dá)了對(duì)此舉的支持，而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)作證時(shí)也未排除這種可能性。這一預(yù)期反映了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和通脹壓力緩解的判斷。

然而，6月份超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)以及特朗普新一輪關(guān)稅威脅的發(fā)布，徹底改變了市場(chǎng)的利率預(yù)期。7月份降息的概率從此前的較高水平急劇下降至5%，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)今年僅將降息50個(gè)基點(diǎn)，這與美聯(lián)儲(chǔ)最新點(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)完全一致。這種預(yù)期轉(zhuǎn)變的背后邏輯清晰：強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性依然存在，而關(guān)稅威脅則可能推高通脹預(yù)期，從而限制了美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間。對(duì)于交易員而言，這意味著美元的利率支撐將比此前預(yù)期更為持久，特別是在10年期美債收益率可能維持相對(duì)高位的情況下。

通脹數(shù)據(jù)的關(guān)鍵影響與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

下周交易員將密切關(guān)注關(guān)稅相關(guān)新聞，同時(shí)需要評(píng)估美國(guó)6月份CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。根據(jù)ISM PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)價(jià)格有所加速，但非制造業(yè)價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)顯著下滑?？紤]到制造業(yè)僅占美國(guó)GDP的10%，CPI面臨的風(fēng)險(xiǎn)似乎偏向下行。通脹的放緩可能允許部分市場(chǎng)參與者重新考慮7月份降息的可能性，這反過(guò)來(lái)可能終結(jié)美元的最新復(fù)蘇。

6月份美國(guó)PPI數(shù)據(jù)將于下周三發(fā)布，而同月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)將于周四公布。周五公布的7月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查初值也可能引起特別關(guān)注，因?yàn)槠渲邪瑐涫荜P(guān)注的1年期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)。該指標(biāo)的年化率在5月份飆升至6.6%，但在6月份回落至5%。進(jìn)一步的降溫可能會(huì)增強(qiáng)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)并不突出的觀(guān)點(diǎn)，并可能使美元進(jìn)一步回調(diào)。這種動(dòng)態(tài)關(guān)系對(duì)交易員具有重要意義：如果通脹數(shù)據(jù)確實(shí)顯示降溫跡象，美元可能面臨技術(shù)性回調(diào)，特別是在歐元、英鎊等主要貨幣對(duì)中可能出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)。

英國(guó)央行政策轉(zhuǎn)向的市場(chǎng)含義與英鎊前景

英國(guó)將在下周三發(fā)布6月份CPI數(shù)據(jù)，這對(duì)英鎊走勢(shì)具有重要影響。在最新的利率決定中，英國(guó)央行維持利率不變，但結(jié)果比預(yù)期略顯鴿派。九位政策制定者中有六位投票維持利率不變，其余三位選擇降息25個(gè)基點(diǎn)。英國(guó)央行指出，GDP增長(zhǎng)依然疲軟，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)放松，出現(xiàn)了明顯的松弛跡象。這促使交易員增加了降息押注，目前對(duì)8月份即將到來(lái)的會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為77%。年底前的另一次降息已被完全計(jì)價(jià)。

盡管英國(guó)央行預(yù)計(jì)由于能源價(jià)格上漲和一些監(jiān)管價(jià)格上調(diào)（如水費(fèi)），通脹將繼續(xù)加速至今年3.7%的年化水平，但央行指出通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然是雙向的。因此，即使數(shù)據(jù)顯示某種程度的加速，降息押注也不太可能消失。交易員可能會(huì)從市場(chǎng)中撤出幾個(gè)基點(diǎn)，但不會(huì)過(guò)于戲劇性。另一方面，顯著的放緩可能為政策制定者在8月份降息提供另一個(gè)綠燈，這可能會(huì)對(duì)英鎊構(gòu)成壓力。英國(guó)5月份就業(yè)報(bào)告將于周四發(fā)布，將提供更多關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)是否確實(shí)在降溫的信息。

加拿大和日本通脹數(shù)據(jù)的政策暗示與交易機(jī)會(huì)

下周還將發(fā)布更多CPI數(shù)據(jù)，加拿大將于周二發(fā)布，日本將于周四發(fā)布。從加拿大開(kāi)始，加拿大央行預(yù)計(jì)今年將再降息25個(gè)基點(diǎn)，而在6月份headline通脹已經(jīng)下降至1.7%的情況下，可能需要非常強(qiáng)勁的加速才能將降息推遲到2026年。

對(duì)于日本而言，頑固的通脹可能允許日元交易員開(kāi)始重新考慮日本央行在年底前加息的可能性，而不是2026年第一季度。這種政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變對(duì)美元/日元具有重要意義，特別是考慮到日元在近期的超賣(mài)狀態(tài)。日本央行政策立場(chǎng)的任何微妙變化都可能引發(fā)日元的劇烈波動(dòng)，特別是在全球利差交易策略中日元一直扮演著重要角色的背景下。交易員密切關(guān)注日本通脹數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@可能成為日元反彈的催化劑。