近期穆迪下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)信用評級后，美國國債收益率顯著上升，對金融市場產(chǎn)生重要影響。盡管全球多個央行開始降息，但美聯(lián)儲保持了利率穩(wěn)定，最近一次降息是在2024年12月。



市場對美聯(lián)儲2025年降息的預(yù)期已大幅調(diào)整，6月降息概率已降至2%，9月會議維持當(dāng)前利率的概率從1%增至31%。這一轉(zhuǎn)變直接影響抵押貸款市場，30年期和15年期固定利率已分別升至6.99%和6.35%。分析師認為，隨著美聯(lián)儲可能延遲降息，抵押貸款利率有望繼續(xù)上升，這將對房地產(chǎn)市場、銀行業(yè)績及多個資產(chǎn)類別產(chǎn)生深遠影響。

利率環(huán)境轉(zhuǎn)變與市場預(yù)期調(diào)整

近期穆迪下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)信用評級后，美國國債收益率出現(xiàn)顯著上升，這可能成為金融市場的重要轉(zhuǎn)折信號。盡管美國過去幾個月的利率預(yù)期整體呈下降趨勢，但市場正在認識到美聯(lián)儲不會很快降息的現(xiàn)實，對抵押貸款利率產(chǎn)生了上行壓力。數(shù)據(jù)顯示，在全球多個主要央行開始降息的大環(huán)境下，美聯(lián)儲卻在最近三次會議中保持了聯(lián)邦基金利率的穩(wěn)定。美聯(lián)儲最近一次降息是在2024年12月，全年共降息三次，累計降息100個基點。

年初時，市場對2025年上半年降息的預(yù)期概率高達75%（根據(jù)CME Fedwatch數(shù)據(jù)）。然而，目前6月會議的降息概率已經(jīng)降至2%。市場現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲首次降息可能要等到9月，但即使這一預(yù)期也面臨越來越多的不確定性：9月會議維持當(dāng)前利率水平的概率已經(jīng)從5月1日的1%激增至目前的31%，這是一個足以影響市場走勢的大幅度轉(zhuǎn)變。

利率相關(guān)性與收益率曲線動態(tài)

宏觀經(jīng)濟理論通常很好地解釋了聯(lián)邦基金利率與短期國債收益率之間的關(guān)系，而中長期國債資產(chǎn)通常表現(xiàn)出更廣泛的波動，特別是在經(jīng)濟條件異?；蚴袌鲱A(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變的時期。數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債收益率對美聯(lián)儲利率變化的敏感性通常低于1年期收益率。自2022年美聯(lián)儲在每次會議上都提高利率以來，市場一直處于高相關(guān)性階段。最近由穆迪信用評級下調(diào)引發(fā)的10年期國債收益率飆升，已經(jīng)與聯(lián)邦基金利率形成交叉，這可能是對未來更高利率的提前反應(yīng)。

美聯(lián)儲官員并未否認這些更高的利率預(yù)期。在當(dāng)前密集的美聯(lián)儲講話周期中，大多數(shù)言論都呈現(xiàn)鷹派傾向。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克周一表示，美聯(lián)儲需要對經(jīng)濟前景有更確定的認識，才能對貨幣政策調(diào)整感到放心。他補充說："美國國債市場的進一步不穩(wěn)定將增加不確定性，導(dǎo)致政策變化進一步延遲。"

抵押貸款市場受到的直接影響

抵押貸款利率高度依賴于美聯(lián)儲設(shè)定的利率。穆迪下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評級、隨后美國國債收益率上升以及近期預(yù)期的中值聯(lián)邦利率上升，這一系列事件正通過使抵押貸款更加昂貴而對房地產(chǎn)市場造成沖擊。周一，美國抵押貸款市場對穆迪下調(diào)美國債務(wù)評級做出反應(yīng)，利率上升。根據(jù)Mortgage News Daily的數(shù)據(jù)，30年期和15年期固定利率本周上升至4月11日以來的最高水平，目前分別為6.99%和6.35%。

圣路易斯聯(lián)儲每周四公布的30年期固定利率抵押貸款平均值目前為6.81%，在2025年期間一直在6.5%至7.1%之間波動。抵押貸款銀行家協(xié)會(MBA)的利率數(shù)據(jù)在過去幾周也顯示出在7%標(biāo)志以下的一些穩(wěn)定。如果宏觀經(jīng)濟不確定性持續(xù)，而美聯(lián)儲繼續(xù)推遲市場期待已久的降息，這兩項指標(biāo)可能會在未來幾個月繼續(xù)上升趨勢，突破該水平。

市場影響與策略考量

對金融市場參與者而言，這種利率環(huán)境轉(zhuǎn)變意味著需要重新評估當(dāng)前的投資組合配置與交易策略。美國主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)引發(fā)的國債收益率上升，可能預(yù)示著債券市場進入新的波動周期。交易員關(guān)注收益率曲線形態(tài)變化，特別是短期和長期收益率之間的關(guān)系，以把握潛在的機會。

抵押貸款利率上升將直接影響房地產(chǎn)市場活躍度，房地產(chǎn)開發(fā)商、建筑類股票以及REITs可能面臨估值壓力。同時，抵押貸款支持證券的風(fēng)險溢價可能擴大，為具有風(fēng)險偏好的交易員提供策略性進入點。在高利率環(huán)境持續(xù)的背景下，銀行業(yè)績可能出現(xiàn)分化。具有良好資產(chǎn)質(zhì)量和穩(wěn)定存款基礎(chǔ)的銀行可能從更高的凈息差中受益，而過度依賴抵押貸款業(yè)務(wù)或資產(chǎn)質(zhì)量較差的銀行則可能面臨壓力。

前景展望

綜合來看，穆迪下調(diào)美國信用評級后引發(fā)的國債收益率上升，可能標(biāo)志著市場對美聯(lián)儲政策路徑預(yù)期的重大轉(zhuǎn)變。抵押貸款利率看起來將維持在較高水平，甚至可能進一步上升。

市場預(yù)期美聯(lián)儲9月可能出現(xiàn)的降息雖然仍是基本預(yù)期，但不確定性已經(jīng)顯著增加?？紤]到美聯(lián)儲官員近期的鷹派言論以及國債市場的波動，交易員已做好美聯(lián)儲維持當(dāng)前利率水平更長時間的準(zhǔn)備，并相應(yīng)調(diào)整交易策略和風(fēng)險敞口。如果這一趨勢持續(xù)，抵押貸款利率的走向似乎只有一個方向：上升。這對房地產(chǎn)市場、消費者支出和整體經(jīng)濟活動都將產(chǎn)生深遠影響，進而影響多個資產(chǎn)類別的表現(xiàn)。

注：本文基本面內(nèi)容據(jù)路孚特報道展開。