周五(4月25日)，馬來西亞棕櫚油期貨本周終結(jié)三連跌，主力合約FCPOc3周五收報4058林吉特/噸，周漲幅2.09%。盤面技術(shù)指標(biāo)顯示，布林通道（20,2）中軌位于4164林吉特，MACD柱狀線雖仍處負(fù)值區(qū)間（-102.8），但快慢線收窄暗示短期動能修復(fù)。這一反彈主要受外圍油脂市場帶動：芝加哥豆油單日跳漲1.84%，大連豆油及棕櫚油期貨分別跟漲1.28%和2%。

油脂比價效應(yīng)主導(dǎo)短期行情

吉隆坡交易員指出，美國豆油出口需求預(yù)期改善，直接提振了全球植物油市場情緒。值得注意的是，印度買家在沉寂五個月后重返市場，當(dāng)前棕櫚油較豆油貼水?dāng)U大，刺激精煉商補(bǔ)庫需求。據(jù)行業(yè)人士透露，四家主要貿(mào)易商已開始加大采購力度。這一變化部分抵消了歐盟進(jìn)口縮減的利空——歐盟委員會最新預(yù)測將2025/26年度棕櫚油進(jìn)口量下調(diào)16.7%至250萬噸。

生物柴油需求仍受壓制

原油市場持續(xù)疲弱對棕櫚油形成拖累。國際油價本周累計下跌逾2%，市場擔(dān)憂供應(yīng)過剩問題。作為生物柴油原料，棕櫚油的經(jīng)濟(jì)性隨原油走弱而降低。不過林吉特匯率持穩(wěn)于4.37附近，暫時未對出口報價造成顯著干擾。

機(jī)構(gòu)觀點分歧：反彈持續(xù)性存疑

知名機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，當(dāng)前反彈更多是技術(shù)性修正。"棕櫚油庫存去化速度不及預(yù)期，且5月產(chǎn)地季節(jié)性增產(chǎn)周期將至，短期上漲空間可能受限。"其強(qiáng)調(diào)，若芝加哥豆油未能站穩(wěn)78美分/磅關(guān)鍵位，棕櫚油跟漲動能或?qū)⑺ソ摺?

另一派觀點則關(guān)注潛在結(jié)構(gòu)性變化。有駐新加坡分析師指出："印度庫存重建需求可能持續(xù)到6月季風(fēng)季前，加上印尼B35生柴計劃未松動，4500林吉特以下存在成本支撐。"不過其同時提醒，歐洲需求萎縮與原油波動仍是懸在頭頂?shù)?達(dá)摩克利斯之劍"。

技術(shù)面與策略展望

從盤面看，棕櫚油短期阻力位明確落在4160-4200林吉特區(qū)間，該位置對應(yīng)布林中軌及前期跳空缺口?？紤]到MACD尚未形成金叉，且周線仍處于下行通道，交易者需警惕沖高回落風(fēng)險。中長期來看，產(chǎn)地出口政策調(diào)整與厄爾尼諾對單產(chǎn)的滯后影響，可能成為三季度行情的重要變量。