周二（4月22日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)，市場(chǎng)情緒受到美國(guó)國(guó)內(nèi)種植進(jìn)度、出口需求以及外部宏觀因素的共同驅(qū)動(dòng)。CBOT七月玉米期貨（CN25）收盤微跌0.25美分至4.90美元/蒲式耳，七月大豆期貨（SN25）下跌6.25美分至10.41-1/2美元/蒲式耳，七月小麥期貨（WN25）重挫10美分至5.52-1/4美元/蒲式耳。豆粕和豆油市場(chǎng)同樣表現(xiàn)不一，五月豆粕期貨（SMK25）下跌2.80美元至292.80美元/短噸，而豆油市場(chǎng)因基金增持凈多頭展現(xiàn)一定韌性。

最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，商品基金在玉米、大豆、小麥和豆粕上增加凈空頭，反映市場(chǎng)對(duì)短期價(jià)格上行信心不足，豆油則因全球植物油需求預(yù)期獲得支撐。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示，玉米和大豆種植進(jìn)度超預(yù)期，出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但農(nóng)民因低價(jià)惜售，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度有限。外部環(huán)境中，特朗普近期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)加劇了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，疊加中西部降雨影響種植，谷物期貨市場(chǎng)短期波動(dòng)加劇。本文將基于最新持倉(cāng)變動(dòng)、基差動(dòng)態(tài)及國(guó)際交易情況，分析市場(chǎng)情緒并展望未來走勢(shì)。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年4月21日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。



小麥：出口需求疲軟與種植前景施壓

小麥?zhǔn)袌?chǎng)情緒偏空，七月小麥期貨（WN25）周一重挫10美分，收于5.52-1/4美元/蒲式耳，反映市場(chǎng)對(duì)出口需求低迷及供應(yīng)壓力的擔(dān)憂。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日當(dāng)周，美國(guó)小麥出口檢驗(yàn)量為51.03萬噸，超出市場(chǎng)預(yù)期（20萬-45萬噸），但整體需求仍受限。國(guó)際市場(chǎng)上，敘利亞和約旦分別發(fā)布10萬噸和12萬噸的軟質(zhì)磨粉小麥采購(gòu)招標(biāo)，截止日期分別為4月21日和4月22日，顯示中東地區(qū)需求存在，但難以抵消俄烏局勢(shì)帶來的供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

持倉(cāng)方面，商品基金4月21日增加3000手小麥凈空頭，過去5個(gè)交易日凈空頭增加6000手，表明投機(jī)資金對(duì)價(jià)格上行信心不足。基差動(dòng)態(tài)顯示，美國(guó)南部平原硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定，但堪薩斯城五月硬紅冬小麥期貨（KWK25）下跌5.75美分至5.51-3/4美元/蒲式耳，農(nóng)民因低價(jià)惜售進(jìn)一步限制現(xiàn)貨交易活躍度?；久婵矗绹?guó)平原地區(qū)近期干旱引發(fā)對(duì)冬小麥?zhǔn)粘傻膿?dān)憂，但周末降雨緩解部分壓力，USDA預(yù)計(jì)冬小麥優(yōu)良率維持47%。未來，小麥價(jià)格可能繼續(xù)承壓，短期內(nèi)或在5.50美元/蒲式耳附近震蕩，若出口需求未見顯著改善，下行風(fēng)險(xiǎn)將加劇。

大豆：避險(xiǎn)情緒與供應(yīng)預(yù)期主導(dǎo)

大豆市場(chǎng)受外部宏觀因素影響顯著，七月大豆期貨（SN25）周一收跌6.25美分至10.41-1/2美元/蒲式耳，盤中一度觸及2月底以來高點(diǎn)，但特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)引發(fā)避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致價(jià)格回落。USDA報(bào)告顯示，截至4月20日，美國(guó)大豆種植進(jìn)度達(dá)8%，高于五年均值5%，但中西部周末降雨可能延緩后續(xù)工作。出口方面，最新一周大豆出口檢驗(yàn)量為55.09萬噸，符合市場(chǎng)預(yù)期（40萬-75萬噸），但農(nóng)民因期貨價(jià)格低迷惜售， gulf地區(qū)四月裝船CIF大豆駁船基差穩(wěn)定在78美分（五月期貨SK25），五月裝船基差為77美分，F(xiàn)OB出口溢價(jià)分別為94美分和89美分，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)供需平衡。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月21日商品基金增加2000手大豆凈空頭，過去5個(gè)交易日凈空頭增加1000手，反映市場(chǎng)對(duì)短期價(jià)格上行空間的謹(jǐn)慎態(tài)度。然而，過去30個(gè)交易日凈多頭增加1500手，暗示中長(zhǎng)期看多情緒仍存。伊朗SLAL發(fā)布12萬噸豆粕采購(gòu)招標(biāo)（截止4月21日），顯示全球飼料需求穩(wěn)定，但南美豐產(chǎn)預(yù)期可能限制大豆價(jià)格上行。未來，大豆期貨或在10.30-10.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，若宏觀避險(xiǎn)情緒持續(xù)，短期下行壓力將加大。

豆油：全球需求支撐下韌性顯現(xiàn)

豆油市場(chǎng)展現(xiàn)相對(duì)韌性，盡管整體谷物市場(chǎng)情緒偏弱。商品基金4月21日增加1000手豆油凈多頭，過去5個(gè)交易日凈多頭增加2500手，過去30個(gè)交易日凈多頭激增26000手，反映市場(chǎng)對(duì)全球植物油需求的樂觀預(yù)期。基本面上，豆油價(jià)格受到印尼限制使用過的食用油出口的潛在影響支撐，該政策可能收緊全球生物燃料原料供應(yīng)。此外，美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)改善，部分加工廠計(jì)劃恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，可能進(jìn)一步支撐豆油供應(yīng)預(yù)期。

基差方面，豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)基差變動(dòng)有限，顯示需求穩(wěn)定。相比之下，CBOT五月豆粕期貨（SMK25）下跌2.80美元至292.80美元/短噸，反映豆粕市場(chǎng)情緒疲弱，豆油的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)更為突出。國(guó)際市場(chǎng)上，伊朗12萬噸豆粕招標(biāo)可能間接提振豆油需求，因壓榨活動(dòng)增加將釋放更多副產(chǎn)品。未來，豆油價(jià)格有望在當(dāng)前水平附近企穩(wěn)，若全球植物油供應(yīng)緊張加劇，或進(jìn)一步推升價(jià)格，但需警惕宏觀風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整體商品市場(chǎng)的拖累。

豆粕：供應(yīng)充裕與需求疲軟施壓

豆粕市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，五月豆粕期貨（SMK25）周一收跌2.80美元至292.80美元/短噸，七月合約（SMN25）下跌2.90美元至300.20美元/短噸?；久婵?，美國(guó)國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存充足，部分壓榨廠因維修減產(chǎn)，但整體供應(yīng)壓力未減。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)近期改善，加工廠可能在未來幾周恢復(fù)產(chǎn)能，進(jìn)一步增加豆粕供應(yīng)?；罘矫妫形鞑靠ㄜ嚭丸F路豆粕基差報(bào)價(jià)平穩(wěn)，但需求疲軟拖累價(jià)格。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，4月21日商品基金增加1000手豆粕凈空頭，過去5個(gè)交易日凈空頭增加6000手，過去30個(gè)交易日凈空頭增加7000手，反映市場(chǎng)對(duì)豆粕價(jià)格的悲觀預(yù)期。伊朗SLAL的12萬噸豆粕招標(biāo)顯示全球飼料需求存在，但難以抵消美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松的壓力。ADM Investor Services分析師Mark Soderberg指出，豆粕價(jià)格承壓源于供應(yīng)充裕和需求增長(zhǎng)未超預(yù)期。未來，豆粕價(jià)格可能繼續(xù)在290-300美元/短噸區(qū)間低位徘徊，若壓榨產(chǎn)能全面恢復(fù)，下行風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。

玉米：需求強(qiáng)勁與種植進(jìn)度博弈

玉米市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，七月玉米期貨（CN25）周一微跌0.25美分至4.90美元/蒲式耳，價(jià)格維持在近期交易區(qū)間。USDA報(bào)告顯示，截至4月20日，美國(guó)玉米種植進(jìn)度達(dá)12%，高于五年均值10%，但中西部降雨可能延緩后續(xù)工作。出口方面，最新一周玉米出口檢驗(yàn)量達(dá)170.28萬噸，超出市場(chǎng)預(yù)期（120萬-165.5萬噸），顯示美國(guó)玉米在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。Soderberg指出，玉米出口需求旺盛將支撐價(jià)格并減少未來庫(kù)存壓力?；顒?dòng)態(tài)顯示， gulf地區(qū)四月裝船CIF玉米駁船基差較上周四下跌2美分至71美分（五月期貨CK25），F(xiàn)OB出口溢價(jià)穩(wěn)定在86美分，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)供需平穩(wěn)。

持倉(cāng)方面，4月21日商品基金增加250手玉米凈空頭，過去5個(gè)交易日凈空頭增加2250手，但過去30個(gè)交易日凈多頭增加1750手，顯示短期看空與中長(zhǎng)期看多并存。伊朗SLAL的12萬噸飼料玉米招標(biāo)（截止4月21日）進(jìn)一步佐證全球需求。未來，玉米價(jià)格或在4.85-5.00美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，若出口需求持續(xù)強(qiáng)勁，價(jià)格有望溫和上行。

未來趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)可能延續(xù)分化走勢(shì)，市場(chǎng)情緒受美國(guó)種植進(jìn)度、出口需求及宏觀避險(xiǎn)因素的共同影響。小麥?zhǔn)袌?chǎng)因出口競(jìng)爭(zhēng)和供應(yīng)壓力承壓，價(jià)格或在5.50美元/蒲式耳附近低位震蕩，下行風(fēng)險(xiǎn)需警惕。大豆市場(chǎng)受宏觀避險(xiǎn)情緒拖累，短期或在10.30-10.50美元/蒲式耳區(qū)間整理，中長(zhǎng)期看多情緒仍存。豆油因全球植物油需求支撐展現(xiàn)韌性，價(jià)格有望企穩(wěn)甚至溫和上行，但需關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)。豆粕市場(chǎng)受供應(yīng)寬松和需求疲軟壓制，價(jià)格可能在290-300美元/短噸低位徘徊。玉米市場(chǎng)在強(qiáng)勁出口需求支撐下表現(xiàn)平穩(wěn)，價(jià)格或在4.85-5.00美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，具備一定上行潛力。交易者需密切關(guān)注USDA后續(xù)報(bào)告、國(guó)際招標(biāo)動(dòng)態(tài)及天氣變化，以把握市場(chǎng)方向。