Mizuho金融集團(tuán)全球市場聯(lián)合主管越水健也（Kenya Koshimizu）表示，去年日本央行縮減國債購買的速度過于溫和，主要是擔(dān)心加息與縮債疊加會導(dǎo)致債券收益率劇烈波動。

如今加息暫停的可能性增強(qiáng)，“日本央行有更多空間調(diào)整節(jié)奏，縮債步伐無需再如此保守?！?br>
他還強(qiáng)調(diào)：“我們應(yīng)專注于恢復(fù)日本債市的正常功能，特別是在全球市場因美國政策轉(zhuǎn)向而大幅動蕩的背景下。”

日本央行債市主導(dǎo)地位正在松動，私營銀行作用增強(qiáng)

當(dāng)前，日本央行持有日本國債總量約為一半，導(dǎo)致市場流動性及價格發(fā)現(xiàn)功能受限。市場參與者預(yù)計，日本央行將于6月對現(xiàn)有縮債計劃進(jìn)行回顧評估，而Mizuho等主要私營機(jī)構(gòu)的聲音將成為該評估的重要依據(jù)。

根據(jù)現(xiàn)行計劃，日本央行每季度減少4000億日元的債券購買額度，目標(biāo)是在2026年3月前將每月購債規(guī)?？s減至3萬億日元。

全球不確定性放緩日本加息路徑，助力靈活政策操作

Koshimizu指出，“由于美國總統(tǒng)特朗普提出的關(guān)稅政策擾動市場，加之對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，日本央行是否能夠繼續(xù)加息尚不明朗。”他認(rèn)為，這種不確定性正好為日本央行提供了更多的操作空間，可以根據(jù)市場反應(yīng)靈活調(diào)整政策節(jié)奏。

一位市場分析師表示：“全球央行正進(jìn)入新的政策周期，日本央行要實現(xiàn)軟著陸，必須借此機(jī)會重新平衡其在債市的角色?！?/i>

私營銀行購債意愿依賴市場環(huán)境，或轉(zhuǎn)向美債配置

對于Mizuho自身是否會全面回歸日本國債市場，Koshimizu并未正面表態(tài)，僅表示“取決于具體環(huán)境”。不過他指出，在當(dāng)前不確定性環(huán)境下，高度流動性的產(chǎn)品吸引力提升，未來可能增持美國國債。

此外，他對日本長期前景持樂觀態(tài)度，認(rèn)為“隨著日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮，企業(yè)正逐步從成本削減轉(zhuǎn)向增長戰(zhàn)略?！?br>
Koshimizu總結(jié)道：“恢復(fù)市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制才是長遠(yuǎn)之計，特別是在貨幣政策轉(zhuǎn)型期，我們不能再依賴央行主導(dǎo)市場。”

編輯觀點：

日本央行當(dāng)前政策正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，一方面要應(yīng)對美國政策變化引發(fā)的全球市場不穩(wěn)，另一方面又需逐步退出超寬松模式。Mizuho的表態(tài)不僅反映出市場對央行恢復(fù)“中立者”角色的期待，也突顯出債市參與者對市場機(jī)制修復(fù)的迫切。

未來若縮債節(jié)奏適當(dāng)加快，且收益率保持穩(wěn)定，有望吸引更多私營機(jī)構(gòu)重返國債市場，從而緩解央行主導(dǎo)結(jié)構(gòu)對市場功能的長期壓制。