降息預(yù)期降溫，市場(chǎng)等待美聯(lián)儲(chǔ)決策指引。

在美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議召開(kāi)前夕，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)降息的預(yù)期明顯降溫。就在一周前，短期利率期貨市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年累計(jì)降息0.75個(gè)百分點(diǎn)，其中首次降息或在6月實(shí)施。

然而，最新交易數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)降息的押注已縮減至兩次降息，且時(shí)間點(diǎn)推遲至今年下半年。

“鮑威爾需要向市場(chǎng)傳達(dá)經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健，但美聯(lián)儲(chǔ)也做好了必要時(shí)調(diào)整政策的準(zhǔn)備。” 摩根士丹利投資管理公司固定收益主管Vishal Khanduja表示。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健但增長(zhǎng)隱憂(yōu)顯現(xiàn)，貿(mào)易政策不確定性增加。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持溫和增長(zhǎng)，通脹水平盡管高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，但已逐步趨穩(wěn)。這使得美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面保持謹(jǐn)慎態(tài)度。然而，近期消費(fèi)者信心下降，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普的貿(mào)易政策可能加劇通脹壓力表示擔(dān)憂(yōu)。

特朗普的關(guān)稅政策已引發(fā)市場(chǎng)震蕩，納斯達(dá)克指數(shù)及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下挫，10年期美債收益率降至數(shù)月來(lái)低點(diǎn)。

“市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)都迫切需要更多關(guān)于貿(mào)易、關(guān)稅和整體經(jīng)濟(jì)政策的明確信息。” 巴克萊私人銀行首席市場(chǎng)策略師Julien Lafargue表示。

交易員調(diào)整押注，市場(chǎng)短期持穩(wěn)但長(zhǎng)期避險(xiǎn)需求上升。

在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決策之前，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)明顯變化。交易數(shù)據(jù)顯示，投資者在2025年6月SOFR期貨合約上建立空頭頭寸，顯示市場(chǎng)對(duì)短期降息持觀望態(tài)度。

同時(shí)，長(zhǎng)期美債市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求上升，利率期貨市場(chǎng)出現(xiàn)押注長(zhǎng)期利率上行的交易結(jié)構(gòu)。

期權(quán)市場(chǎng)顯示，投資者傾向于規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加大長(zhǎng)期押注。

根據(jù)期權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，交易員正在通過(guò)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期美債期權(quán)來(lái)對(duì)沖利率不確定性。過(guò)去一周，在SOFR 2025年6月、9月期權(quán)市場(chǎng)，95.625行權(quán)價(jià)的期權(quán)交易最為活躍，反映出市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期利率調(diào)整的關(guān)注度上升。

美債市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整倉(cāng)位

最新的摩根大通國(guó)債客戶(hù)調(diào)查顯示，截至3月17日的一周內(nèi)，投資者的長(zhǎng)期美債多頭頭寸減少2個(gè)百分點(diǎn)，而空頭頭寸增加2個(gè)百分點(diǎn)。

此外，根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)，截至3月11日的一周內(nèi)，資產(chǎn)管理公司削減了約93,000張10年期美債期貨的凈多頭持倉(cāng)，而對(duì)沖基金則增加了約18,000張凈空頭持倉(cāng)。

“市場(chǎng)已不再押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年降息三次，而是開(kāi)始為利率長(zhǎng)期維持高位做準(zhǔn)備?！?花旗銀行策略師David Bieber指出。

編輯觀點(diǎn)：
從市場(chǎng)動(dòng)態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性正在引導(dǎo)投資者調(diào)整交易策略。短期來(lái)看，交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)快降息，并傾向于等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持。

長(zhǎng)期來(lái)看，由于美國(guó)財(cái)政政策與貿(mào)易環(huán)境的不確定性，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期利率上行風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，避險(xiǎn)需求正在上升。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話(huà)將成為關(guān)鍵，如果其言論偏向鴿派，可能會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)重新定價(jià)降息預(yù)期。

但若強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)韌性和通脹風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)可能進(jìn)一步消化降息推遲的可能性。