近三個(gè)月來(lái)，美元/日元匯率大跌。美元/日元從2025年1月10日的高點(diǎn)158.88下跌了約8%，至最近3月11日的低點(diǎn)146.54。



最近三個(gè)月日元兌美元的走強(qiáng)，得到了日本央行關(guān)鍵官員的鷹派言論支持，其中包括行長(zhǎng)植田和男，他的言論指引日本央行在1月24日進(jìn)行了第三次加息，將關(guān)鍵政策利率提高到了0.5%。

此外，過(guò)去兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也支持了日本央行當(dāng)前“逐步加息”的貨幣政策立場(chǎng)。日本的核心核心通脹率（不包括食品和能源）在1月份同比加速至2.5%，這是自2024年3月以來(lái)的最高漲幅，高于日本央行2%的物價(jià)目標(biāo)。

其次，日本員工的工資增長(zhǎng)也符合日本央行的預(yù)期。上周五，日本最大的工會(huì)聯(lián)合會(huì)“聯(lián)合工會(huì)”（Rengo）在其初步報(bào)告中宣布，其成員已從企業(yè)獲得承諾，從2025年4月開(kāi)始的財(cái)政年度，工資平均上漲5.46%，這是34年來(lái)最大幅度的工資增長(zhǎng)，高于去年5.28%的漲幅。

美國(guó)激進(jìn)的貿(mào)易關(guān)稅政策給日本的增長(zhǎng)前景帶來(lái)不確定性

近期日本通脹和工資增長(zhǎng)趨勢(shì)的展望，引發(fā)了日本長(zhǎng)期主權(quán)債券收益率的迅速上升。10年期日本國(guó)債收益率已升至1.50%，為2008年以來(lái)的最高水平。

鑒于10年期日本國(guó)債收益率的迅速上升可能會(huì)增加日本的融資成本，再加上由于美國(guó)白宮激進(jìn)的貿(mào)易關(guān)稅政策，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)日本央行將在3月19日周三的貨幣政策決定中維持現(xiàn)狀，并等待日本央行行長(zhǎng)植田和男的最新指引。根據(jù)撰寫(xiě)本文時(shí)的普遍預(yù)期，日本央行有可能在6月或7月再次加息。

美國(guó)國(guó)債與日本國(guó)債收益率利差收窄，支撐日元進(jìn)一步走強(qiáng)



（美國(guó)國(guó)債/日本國(guó)債10年期和2年期收益率利差日線圖）

美國(guó)國(guó)債相對(duì)日本國(guó)債的10年期和2年期收益率利差，在1月初分別觸及3.60%和3.84%的關(guān)鍵阻力位后，持續(xù)收窄（呈下行趨勢(shì)）。

如果其下行趨勢(shì)保持不變，美國(guó)國(guó)債相對(duì)日本國(guó)債的10年期和2年期收益率利差可能分別進(jìn)一步下跌至2.40%和2.90%，這反過(guò)來(lái)可能會(huì)給美元/日元帶來(lái)進(jìn)一步的下行壓力。

美元/日元看150.70/151.50關(guān)鍵阻力


（美元/日元日線圖）

美元/日元在過(guò)去五個(gè)交易日從3月11日的日內(nèi)低點(diǎn)146.54反彈2.2%，截至撰寫(xiě)本文時(shí)已升至149.60，這很可能是中期下跌階段內(nèi)的一次小幅修正反彈。

關(guān)注150.70/151.50這一關(guān)鍵中期關(guān)鍵阻力位，若跌破148.25的中間支撐位，可能會(huì)引發(fā)另一次脈沖式下跌走勢(shì)，在測(cè)試下一個(gè)中期支撐位144.80之前先重新測(cè)試146.90。

另一方面，若突破151.50，則否定了看跌情景，可能會(huì)向上突破至下一個(gè)中期阻力位154.15。