2025年下半年，歐盟核心經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)依賴財(cái)政政策作為提振手段。德國(guó)推出總規(guī)模460億歐元的減稅方案，意在激活制造業(yè)投資，提振低迷的工業(yè)活力。企業(yè)在2025年起可抵扣新機(jī)械設(shè)備投資成本的30%，法人所得稅將在未來(lái)數(shù)年內(nèi)由15%逐步下降至10%。新能源車購(gòu)置和研發(fā)支出也被納入更優(yōu)抵扣范圍。



這一系列政策釋放出明確的增長(zhǎng)導(dǎo)向信號(hào)，但是否能解決德國(guó)當(dāng)前制造業(yè)產(chǎn)能利用率下滑、出口訂單疲軟等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，仍存在不確定性。分析師指出，政策落地的滯后性與企業(yè)信心修復(fù)之間存在時(shí)間差，短期內(nèi)增長(zhǎng)反彈可能仍有限，政策效果更可能在2026年以后逐步顯現(xiàn)。在歐盟層面，現(xiàn)代化基金撥款36.6億歐元支持九國(guó)能源項(xiàng)目，多集中于中東歐。

通脹趨緩但結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)猶存

整體通脹數(shù)據(jù)顯示歐盟正在經(jīng)歷階段性緩解。2025年5月，年通脹率降至2.2%，略低于4月的2.4%，更明顯低于2024年同期的2.7%。這為政策制定者贏得一定回旋空間。然而，這一表面趨勢(shì)背后存在較大區(qū)域差異，塞浦路斯（0.4%）與法國(guó)（0.6%）已接近通縮邊緣，而羅馬尼亞（5.4%）與愛(ài)沙尼亞（4.6%）仍面臨高位運(yùn)行的價(jià)格壓力。

更值得關(guān)注的是工資端的數(shù)據(jù)。2025年第一季度，歐盟單位小時(shí)勞動(dòng)成本同比上漲4.1%。其中羅馬尼亞、克羅地亞、保加利亞漲幅超13%，明顯高于歐盟平均水平。分析認(rèn)為這種成本壓力若持續(xù)上升，可能侵蝕企業(yè)利潤(rùn)空間，尤其是在勞動(dòng)力密集型制造與服務(wù)領(lǐng)域，將面臨更大經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。

雖然失業(yè)率維持在5.9%，表現(xiàn)穩(wěn)健，但分析師提醒，表面就業(yè)穩(wěn)定可能掩蓋了部分結(jié)構(gòu)性疲弱。例如部分國(guó)家依賴臨時(shí)或補(bǔ)貼性崗位支撐統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)際勞動(dòng)力參與率和生產(chǎn)率未見(jiàn)明顯改善。

能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重現(xiàn)實(shí)

2024年，歐盟煤炭產(chǎn)量與消費(fèi)量分別降至2.42億噸和3.06億噸，再次創(chuàng)下歷史新低。這一趨勢(shì)與過(guò)去兩年煤炭大幅下滑形成延續(xù)，表明傳統(tǒng)化石能源正在快速退出歐盟能源結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，可再生能源發(fā)電已占47.3%，而化石能源僅為29.2%，核能占比為23.4%。

雖然轉(zhuǎn)型趨勢(shì)明確，但分析認(rèn)為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整也帶來(lái)運(yùn)行成本上升、電網(wǎng)穩(wěn)定性壓力增大等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。近期多個(gè)成員國(guó)出現(xiàn)局部電壓波動(dòng)或負(fù)荷錯(cuò)配，凸顯在能源多樣化背后，歐盟統(tǒng)一電力市場(chǎng)仍面臨基礎(chǔ)設(shè)施不均衡、調(diào)度效率不足等瓶頸。

風(fēng)電、太陽(yáng)能等可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈在資本驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)擴(kuò)張，但分析認(rèn)為也存在產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，尤其在電價(jià)機(jī)制未完全市場(chǎng)化的背景下，行業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)性可能加大。