周五（7月4日），馬來西亞棕櫚油主力合約FCPOc3收報4062林吉特/噸，日內(nèi)下跌0.71%，周線仍錄得1.27%漲幅，實現(xiàn)八周內(nèi)第七次周度收陽。技術(shù)指標(biāo)顯示短期超買壓力：布林通道（20,2）上軌觸及4187林吉特后，價格向中軌4002林吉特回調(diào)；MACD(12,26,9)雖維持金叉，但柱狀收斂至3.99，暗示上行動能減弱。

多空博弈：外盤拖累與基本面支撐角力

日內(nèi)下跌主要受三重因素驅(qū)動：一是芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油合約單日下跌0.96%，大連商品交易所豆油主力合約同步走弱0.95%，壓制棕櫚油比價優(yōu)勢；二是原油價格因OPEC+增產(chǎn)預(yù)期小幅回落，削弱生物柴油需求吸引力；三是林吉特兌美元匯率微升0.05%，抬升進(jìn)口成本觸發(fā)部分多頭獲利了結(jié)。吉隆坡交易機(jī)構(gòu)Iceberg X資深交易員David Ng指出："近期漲勢積累的獲利盤需要釋放，但回調(diào)幅度受限于庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)。"

庫存拐點(diǎn)初現(xiàn) 供應(yīng)端故事未完

知名機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，馬來西亞6月棕櫚油庫存預(yù)計環(huán)比下降2.3%，終結(jié)連續(xù)三個月累庫趨勢。這一變化超出市場預(yù)期，主因產(chǎn)量受季節(jié)性天氣擾動環(huán)比下滑3.1%，而出口量在齋月后需求回補(bǔ)下保持韌性。值得注意的是，印度溶劑萃取商協(xié)會（SEA）最新數(shù)據(jù)顯示，6月該國棕櫚油進(jìn)口量同比增加8%，反映出價格敏感型買家的補(bǔ)庫動作。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：短期震蕩不改中長期邏輯

新加坡植物油分析公司VegOil Insights認(rèn)為："當(dāng)前價格已部分反映減產(chǎn)預(yù)期，但厄爾尼諾對2025年四季度產(chǎn)量的潛在影響尚未充分定價。若8月關(guān)鍵生長期降水持續(xù)偏低，單產(chǎn)損失可能放大。"該機(jī)構(gòu)將2025年均價預(yù)測上調(diào)至3950-4200林吉特區(qū)間。

荷蘭合作銀行（Rabobank）農(nóng)產(chǎn)品研究主管則強(qiáng)調(diào)邊際變化："盡管豆棕價差收窄至120美元/噸，但東南亞棕櫚油相較于南美豆油的運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢仍在支撐出口。中國三季度餐飲消費(fèi)旺季備貨啟動后，買船數(shù)據(jù)值得重點(diǎn)關(guān)注。"

技術(shù)面與資金流暗示博弈升級

從持倉結(jié)構(gòu)看，截至7月3日，BMD棕櫚油合約投機(jī)凈多頭寸較前周增加7.2%，但商業(yè)空頭套保盤同步增長4.8%，反映產(chǎn)業(yè)端與金融資本對價格中樞存在分歧。技術(shù)支撐關(guān)注3950-4000林吉特平臺，若跌破可能引發(fā)程序化交易拋盤；上行需突破前高4186林吉特才能打開新的空間。