周五（7月4日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)在本周最后一個(gè)交易日呈現(xiàn)分化走勢(shì)，受到美國獨(dú)立日假期前倉位調(diào)整、出口銷售數(shù)據(jù)改善以及有利天氣預(yù)報(bào)的綜合影響。大豆和豆粕期貨因空頭回補(bǔ)和出口需求回暖小幅上漲，豆油期貨則因基金拋售承壓下跌，玉米和小麥期貨在全球供應(yīng)壓力和天氣利好間博弈，價(jià)格波動(dòng)有限。持倉數(shù)據(jù)顯示，商品基金在短期和長期持倉策略上分歧明顯，反映出市場(chǎng)對(duì)未來供需格局的不確定性。本文將結(jié)合最新持倉變動(dòng)、基差動(dòng)態(tài)及基本面因素，深入分析小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米的期貨市場(chǎng)情緒及其對(duì)走勢(shì)的影響，并展望未來方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月3日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；CBOT豆粕未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：全球供應(yīng)壓力與天氣支撐并存

CBOT小麥期貨在本周最后一個(gè)交易日收盤小幅波動(dòng)，受到全球供應(yīng)充裕和美國國內(nèi)作物進(jìn)展的共同影響。9月硬紅冬小麥合約（KWU25）收漲6.25美分/蒲式耳，報(bào)5.36美元/蒲式耳，但整體市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。持倉數(shù)據(jù)顯示，7月3日商品基金增加小麥投機(jī)性凈多頭1500手，但最近5個(gè)交易日凈空頭增加9000手，30個(gè)交易日凈空頭累積6500手，顯示市場(chǎng)對(duì)小麥價(jià)格的看跌預(yù)期占主導(dǎo)。基差方面，美國平原地區(qū)硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有升，如堪薩斯州Wichita基差從-25美分/蒲式耳收窄至-40美分/蒲式耳，反映美國國內(nèi)需求穩(wěn)定。然而，蛋白溢價(jià)下滑，12.6%蛋白小麥溢價(jià)下降85美分/蒲式耳，顯示高品質(zhì)小麥需求疲軟。

基本面來看，全球小麥供應(yīng)充足，歐洲和俄烏地區(qū)作物產(chǎn)量預(yù)期較高，盡管極端天氣帶來一定擾動(dòng)。阿根廷2025/26年度小麥種植進(jìn)度已達(dá)78.2%，寒冷天氣利于作物生長，預(yù)計(jì)產(chǎn)量穩(wěn)中有增。美國冬小麥作物進(jìn)展順利，但全球供應(yīng)過剩限制價(jià)格上行空間。市場(chǎng)情緒受到關(guān)稅言論的短暫擾動(dòng)，投資者關(guān)注未來政策動(dòng)向。短期內(nèi)，小麥期貨可能在5.00-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)收割進(jìn)度和國際招標(biāo)動(dòng)態(tài)。

大豆：空頭回補(bǔ)推動(dòng)反彈，供需平衡限制漲幅

CBOT大豆期貨周四略微上漲，11月合約收高0.1%，周線漲幅達(dá)2.4%，扭轉(zhuǎn)上周3.4%的跌勢(shì)。持倉數(shù)據(jù)顯示，7月3日商品基金增加大豆凈多頭500手，最近5個(gè)交易日凈多頭增加2500手，30個(gè)交易日凈多頭累積16000手，反映市場(chǎng)對(duì)大豆價(jià)格的看漲情緒有所升溫?；罘矫?，美國國內(nèi)大豆基差保持穩(wěn)定，反映出口需求溫和回暖。USDA報(bào)告顯示，截至6月26日當(dāng)周，2024/25年度大豆出口凈銷售46.2萬噸，高于前一周的40.3萬噸，民間出口商報(bào)告對(duì)未知目的地銷售22.6萬噸大豆，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

基本面方面，美國大豆主產(chǎn)州未來6-10日61%地區(qū)氣溫高于正常水平，89%地區(qū)降水偏多，利于作物在開花和結(jié)莢前的生長。USDA干旱報(bào)告顯示，截至7月1日，僅8%大豆種植區(qū)域受干旱影響，較前一周減少4個(gè)百分點(diǎn)，表明美國國內(nèi)供應(yīng)壓力緩解。然而，巴西大豆豐收預(yù)期和阿根廷產(chǎn)量達(dá)5030萬噸（較去年增加10萬噸）對(duì)全球供應(yīng)形成壓制。市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅言論的擔(dān)憂有所緩和，但仍需警惕政策不確定性。預(yù)計(jì)大豆期貨短期在10.50-11.00美元/蒲式耳區(qū)間盤整，關(guān)注南美出口節(jié)奏和美國作物評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。

豆油：基金拋售施壓，出口需求提供支撐

CBOT豆油期貨周四下跌0.7%，12月合約交易區(qū)間在54.45-55.19美分/蒲式耳，周線仍上漲3.9%。持倉數(shù)據(jù)顯示，7月3日商品基金凈拋售豆油1000手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加2500手，但30個(gè)交易日凈多頭累積29500手，表明短期看跌情緒與長期看漲預(yù)期并存。成交量從周三的59019手降至49818手，空盤量增至264200手，反映市場(chǎng)活躍度略有下降。基差方面，美國國內(nèi)豆油基差保持堅(jiān)挺，出口市場(chǎng)需求為價(jià)格提供一定支撐。USDA報(bào)告顯示，截至6月26日當(dāng)周，2024/25年度豆油出口凈銷售1.2萬噸，高于前一周的0.4萬噸，顯示需求有所回暖。

基本面方面，全球植物油供應(yīng)充裕，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期及馬來西亞棕櫚油庫存高企對(duì)豆油價(jià)格形成壓制。美國生物燃料政策樂觀預(yù)期為市場(chǎng)提供一定支撐，但全球需求疲軟及南美供應(yīng)增加限制上行空間。短期內(nèi)，豆油期貨可能在54.00-56.00美分/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，需關(guān)注美國壓榨數(shù)據(jù)及國際油脂市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

豆粕：出口銷售改善提振價(jià)格，供應(yīng)壓力仍存

CBOT豆粕期貨周四上漲0.5%，12月合約周線漲幅1.3%，結(jié)束四周連跌。持倉數(shù)據(jù)顯示，7月3日商品基金在豆粕市場(chǎng)操作基本持平，最近5個(gè)交易日多空持倉平衡，30個(gè)交易日凈空頭累積23000手，反映市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上漲信心不足。USDA報(bào)告顯示，截至6月26日當(dāng)周，2024/25年度豆粕出口凈銷售30.62萬噸，顯著高于前一周的9.4萬噸，2025/26年度凈銷售39.74萬噸，高于前一周的16.61萬噸。民間出口商報(bào)告對(duì)未知目的地銷售19.5萬噸豆粕，提振市場(chǎng)情緒?；罘矫?，美國國內(nèi)豆粕基差略有下滑，反映供需失衡。

基本面來看，美國國內(nèi)壓榨量高企，南美大豆供應(yīng)充裕，全球動(dòng)物飼料需求穩(wěn)定但增長乏力，限制豆粕價(jià)格上行空間。阿根廷大豆豐產(chǎn)進(jìn)一步加劇供應(yīng)壓力。預(yù)計(jì)豆粕期貨短期在290-310美元/短噸區(qū)間震蕩，需關(guān)注美國出口裝船數(shù)據(jù)及南美新季大豆上市節(jié)奏。

玉米：天氣利好與全球供應(yīng)壓力博弈

CBOT玉米期貨周四波動(dòng)有限，價(jià)格受美國有利天氣及全球供應(yīng)壓力影響。持倉數(shù)據(jù)顯示，7月3日商品基金增加玉米凈多頭500手，但最近5個(gè)交易日凈空頭增加24500手，30個(gè)交易日凈空頭累積69100手，顯示市場(chǎng)看跌情緒濃厚?；罘矫?，美國國內(nèi)玉米基差保持穩(wěn)定，反映出口需求疲軟。USDA報(bào)告顯示，截至6月26日當(dāng)周，2024/25年度玉米出口凈銷售預(yù)期在40-100萬噸，民間出口商報(bào)告對(duì)未知目的地銷售15萬噸玉米，顯示需求略有回暖。

基本面方面，美國玉米主產(chǎn)州未來6-10日61.11%地區(qū)氣溫高于正常水平，78%地區(qū)降水偏多，利于作物生長。USDA干旱報(bào)告顯示，截至7月1日，僅12%玉米種植區(qū)域受干旱影響，較前一周減少4個(gè)百分點(diǎn)。巴西2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，阿根廷玉米收割進(jìn)度達(dá)61.7%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量4900萬噸，全球供應(yīng)充裕壓制價(jià)格。預(yù)計(jì)玉米期貨短期在4.50-4.80美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)天氣及南美出口動(dòng)態(tài)。

未來趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)將維持震蕩格局。小麥期貨受全球供應(yīng)充裕壓制，可能在5.00-5.50美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)。大豆期貨在空頭回補(bǔ)及出口需求支撐下，預(yù)計(jì)在10.50-11.00美元/蒲式耳區(qū)間盤整。豆油期貨受基金拋售及全球供應(yīng)壓力影響，可能在54.00-56.00美分/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行。豆粕期貨因出口銷售改善略有支撐，但供需平衡限制漲幅，預(yù)計(jì)在290-310美元/短噸區(qū)間震蕩。玉米期貨在有利天氣及全球供應(yīng)壓力下，可能在4.50-4.80美元/蒲式耳區(qū)間盤整。投資者需密切關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)天氣、南美出口節(jié)奏及關(guān)稅言論的進(jìn)展，以把握市場(chǎng)方向。