塔倫本文將基于最新持倉變動、基差表現(xiàn)及國際交易動態(tài)，分析CBOT谷物期貨市場情緒及其對走勢的影響，并展望未來方向。
根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月4日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。
小麥：俄烏局勢與干旱推升風(fēng)險溢價
6月4日，CBOT小麥期貨凈多頭持倉增加4000手，過去5個交易日凈多頭累積4500手，顯示基金對小麥價格的看漲情緒有所回暖。然而，過去30個交易日凈持倉為零，表明多空博弈激烈，市場對小麥價格方向尚未形成一致預(yù)期。持倉增加反映了市場對俄烏局勢升級和干旱天氣的擔(dān)憂。俄烏局勢加劇了黑海地區(qū)小麥供應(yīng)不確定性，烏克蘭谷物生產(chǎn)商聯(lián)盟預(yù)計6月玉米出口量降至100萬噸，較5月減半，間接推升全球糧食供應(yīng)緊張預(yù)期。
基本面看，俄烏局勢和干旱是當(dāng)前小麥?zhǔn)袌龅暮诵尿?qū)動因素。俄烏局勢升級促使市場重新評估黑海地區(qū)小麥出口穩(wěn)定性，盡管直接數(shù)據(jù)暫未顯示小麥出口大幅下滑，但地緣風(fēng)險溢價已體現(xiàn)在價格中?；罘矫?，6月裝船的美國小麥FOB出口溢價穩(wěn)定，反映美國小麥在全球市場競爭力增強(qiáng)，部分原因是巴西農(nóng)戶轉(zhuǎn)向銷售玉米，減輕了對美豆的競爭壓力。
短期內(nèi)，小麥期貨價格可能在5.40-5.60美元/蒲式耳區(qū)間波動，地緣風(fēng)險和天氣問題將繼續(xù)支撐價格，但美國中西部良好種植天氣可能限制上行空間。未來需關(guān)注USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)（預(yù)計2024/25年度為-20萬至10萬噸，2025/26年度為30萬至80萬噸）以及干旱對產(chǎn)量的實(shí)際影響。
玉米：供應(yīng)寬松與技術(shù)性買盤博弈
6月4日，CBOT玉米凈多頭持倉增加4500手，但過去5個交易日凈空頭增加7000手，30個交易日凈空頭累積92500手，顯示基金整體對玉米價格偏謹(jǐn)慎。近期持倉轉(zhuǎn)向凈多頭，反映技術(shù)性買盤和逢低買盤活躍，但長期空頭持倉主導(dǎo)表明市場對供應(yīng)寬松的預(yù)期占上風(fēng)。交易商數(shù)據(jù)顯示，6月4日基金凈買入玉米期貨，支撐了當(dāng)天0.34%的漲幅。
美國中西部天氣良好，玉米種植進(jìn)度順利，USDA預(yù)計2024/25年度玉米出口銷售為77.5萬至140萬噸，顯示需求穩(wěn)定但無顯著利多。巴西玉米出口預(yù)計6月僅為83.57萬噸，低于去年同期，反映南美供應(yīng)競爭力下降，這為美玉米出口提供了空間。基差方面，6月裝船的CIF玉米駁船報價為66美分/蒲式耳，F(xiàn)OB出口溢價穩(wěn)定在78美分/蒲式耳，顯示美國玉米在全球市場競爭力增強(qiáng)。然而，全球玉米供應(yīng)寬松的格局限制了價格上行空間。
玉米期貨短期可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，技術(shù)性買盤提供支撐，但供應(yīng)寬松和種植進(jìn)度順利將繼續(xù)施壓。中期需關(guān)注6月底USDA種植面積報告，若面積下調(diào)或天氣出現(xiàn)異常，可能觸發(fā)反彈。
大豆：逢低買盤與出口預(yù)期分化
6月4日，CBOT大豆凈多頭持倉增加2500手，但過去5個交易日凈空頭增加5000手，30個交易日凈空頭累積25500手，顯示市場情緒偏空但短期有回暖跡象。交易商報告稱，6月4日基金凈買入2500手大豆期貨，推動當(dāng)天價格小幅上漲0.07%。逢低買盤和技術(shù)性買盤活躍，但USDA5月供需報告奠定的偏緊基調(diào)尚未完全扭轉(zhuǎn)市場對供應(yīng)寬松的預(yù)期。
USDA預(yù)測2025/26年度全球大豆增產(chǎn)放緩，類似15/16和17/18年度的供需格局，奠定區(qū)間波動的基調(diào)。巴西6月大豆出口預(yù)計為1255萬噸，低于5月的1420萬噸，顯示南美供應(yīng)節(jié)奏放緩。美國大豆因巴西農(nóng)戶轉(zhuǎn)向玉米銷售而競爭力增強(qiáng)，6月CIF大豆駁船報價升至69美分/蒲式耳，F(xiàn)OB出口溢價為78美分/蒲式耳，反映出口需求回暖。然而，特朗普關(guān)稅言論引發(fā)市場對中美貿(mào)易談判的擔(dān)憂，可能影響美豆出口前景。
大豆期貨短期可能在10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行，逢低買盤和技術(shù)性支撐限制下行空間，但宏觀不確定性和供應(yīng)寬松預(yù)期將抑制漲幅。關(guān)注USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)（預(yù)計2024/25年度為10萬至50萬噸）及6月面積報告。
豆粕：震蕩尋底與供應(yīng)趨緊預(yù)期
6月4日，CBOT豆粕凈多頭持倉增加2500手，過去5個交易日凈多頭累積7000手，顯示基金對豆粕價格的看漲情緒升溫。然而，30個交易日凈空頭增加9000手，反映長期看空情緒仍占主導(dǎo)。交易商報告稱，6月4日基金凈買入豆粕期貨，支撐了0.13%的漲幅。市場對9月后國內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊的預(yù)期推升了豆粕價格的支撐力度。
五礦期貨分析指出，2025/26年度美豆供需偏緊，但全球大豆增產(chǎn)放緩，類似18/19年度的供需格局，豆粕價格可能震蕩尋底。巴西6月豆粕出口預(yù)計為129萬噸，低于去年同期，顯示南美供應(yīng)節(jié)奏放緩。美國豆粕出口預(yù)期穩(wěn)定（2024/25年度為20萬至50萬噸），但若9月后中美貿(mào)易談判無進(jìn)展，國內(nèi)大豆供應(yīng)可能趨緊，支撐豆粕價格。基差數(shù)據(jù)暫缺，但現(xiàn)貨市場顯示需求平穩(wěn)。
豆粕期貨短期可能在低位震蕩，區(qū)間為350-370美元/短噸，9月后若供應(yīng)趨緊預(yù)期升溫，價格可能反彈。關(guān)注USDA出口銷售數(shù)據(jù)及中美貿(mào)易談判進(jìn)展。
豆油：棕櫚油競爭與需求疲軟承壓
6月4日，CBOT豆油凈空頭持倉增加500手，過去5個交易日凈空頭累積13500手，30個交易日凈空頭增加2500手，顯示基金對豆油價格持續(xù)看空。交易商報告稱，6月4日基金凈賣出豆油期貨，價格下跌0.26%，反映市場對油脂需求疲軟的擔(dān)憂。
馬來西亞棕櫚油出口強(qiáng)勁，5月出口量環(huán)比增長17.9%至130萬噸，價格優(yōu)勢吸引印度買家，壓制美豆油價格。國家糧油信息中心指出，美國國內(nèi)棕櫚油需求下降，進(jìn)口意愿低迷，進(jìn)一步拖累豆油價格。美國豆油出口預(yù)期偏弱（2024/25年度為0.5萬至2.5萬噸），而中西部良好種植進(jìn)度預(yù)示后期供應(yīng)充裕?；顢?shù)據(jù)暫缺，但現(xiàn)貨市場顯示豆油價格承壓。
豆油期貨短期可能在42-45美分/磅區(qū)間偏弱震蕩，棕櫚油競爭和需求疲軟將繼續(xù)施壓。中期需關(guān)注馬來西亞棕櫚油庫存數(shù)據(jù)及美國生柴政策變化。
未來趨勢展望
CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)將維持分化走勢。小麥?zhǔn)芏頌蹙謩葜?，價格可能在5.40-5.60美元/蒲式耳區(qū)間波動，關(guān)注地緣風(fēng)險和天氣變化。玉米在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，技術(shù)性買盤提供支撐，但供應(yīng)寬松限制漲幅。大豆在10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行，出口需求回暖與宏觀不確定性博弈。豆粕在350-370美元/短噸區(qū)間尋底，9月后供應(yīng)趨緊預(yù)期或推升價格。豆油受棕櫚油競爭拖累，短期在42-45美分/磅偏弱運(yùn)行。市場需密切關(guān)注USDA出口銷售數(shù)據(jù)、6月種植面積報告及國際貿(mào)易動態(tài)，以判斷未來方向。
