周三（6月4日），加拿大央行在備受關(guān)注的利率決議中宣布維持隔夜貸款利率在2.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。此決定于北京時(shí)間21:45公布，市場(chǎng)反應(yīng)迅速，美元兌加元短線拉升10點(diǎn)，報(bào)1.3698。盡管利率決定本身波瀾不驚，但加拿大央行行長(zhǎng)蒂夫·麥克萊姆的講話為市場(chǎng)提供了更多解讀空間。他表示，若經(jīng)濟(jì)在關(guān)稅不確定性下走弱且通脹壓力可控，降息可能性將增加。這一表態(tài)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策走向的熱議，疊加近期美國(guó)關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，美元/加元維持高位震蕩，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。

市場(chǎng)背景與決議概述

進(jìn)入6月，全球金融市場(chǎng)在多重不確定性下保持高度敏感。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)調(diào)整、美國(guó)關(guān)稅言論持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒、俄烏局勢(shì)等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，以及加拿大國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，共同構(gòu)成了復(fù)雜的背景。加拿大央行此次決議維持利率不變，反映了其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹壓力和外部不確定性之間的謹(jǐn)慎平衡。麥克萊姆指出，盡管第一季度GDP增長(zhǎng)2.2%，但勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，失業(yè)集中在貿(mào)易密集型行業(yè)，4月通脹率降至1.7%，核心通脹卻升至2.3%，略超預(yù)期。

決議公布前，市場(chǎng)對(duì)加拿大央行維持利率的預(yù)期已基本達(dá)成共識(shí)。部分散戶和機(jī)構(gòu)分析師早前表達(dá)了對(duì)決議的謹(jǐn)慎展望。理由是食品價(jià)格通脹高企（3.8%）和房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷。這與部分機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不謀而合，機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行在通脹和經(jīng)濟(jì)放緩的雙重壓力下傾向于觀望。

市場(chǎng)即時(shí)反應(yīng)與情緒變化

決議公布后，美元/加元短線跳漲10點(diǎn)至1.3698，反映市場(chǎng)對(duì)央行維持利率的即時(shí)消化以及對(duì)麥克萊姆講話的反應(yīng)。加元未能借油價(jià)近期回暖獲得明顯支撐。相比之下，美元受到美債收益率高企（10年期收益率4.41%）和避險(xiǎn)需求的支撐限制了加元的反彈空間。



市場(chǎng)情緒方面，決議前的觀望氛圍在公布后迅速轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂觀。部分交易者對(duì)加元短期走勢(shì)偏空，認(rèn)為央行對(duì)關(guān)稅不確定性的擔(dān)憂加劇了加元壓力。加拿大出口太依賴美國(guó)，加拿大央行又不敢輕舉妄動(dòng)。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)分析則更聚焦于麥克萊姆的講話細(xì)節(jié)。某知名機(jī)構(gòu)指出，央行對(duì)核心通脹的關(guān)注表明其對(duì)降息持開放態(tài)度，但前提是通脹壓力進(jìn)一步緩解。這種分歧反映了市場(chǎng)對(duì)未來政策路徑的不同解讀：散戶更關(guān)注短期波動(dòng)，機(jī)構(gòu)則更注重長(zhǎng)期信號(hào)。

相比歷史走勢(shì)，美元/加元在2024年12月曾創(chuàng)下數(shù)年高點(diǎn)1.4410，受美債收益率上升和加拿大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟推動(dòng)。當(dāng)前1.3698的水平雖低于前期高點(diǎn)，但仍處于年內(nèi)高位區(qū)間，顯示加元在外部壓力下的脆弱性。決議后，市場(chǎng)并未出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，表明投資者對(duì)維持利率的決定早有預(yù)期，但麥克萊姆對(duì)降息的開放態(tài)度為市場(chǎng)注入了新的不確定性。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與市場(chǎng)走勢(shì)影響

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是影響美元/加元走勢(shì)的關(guān)鍵變量。近期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的押注有所調(diào)整，部分原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。5月SPGI綜合PMI終值53、服務(wù)業(yè)PMI終值53.7，均超預(yù)期，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性猶存。這與加拿大經(jīng)濟(jì)形成對(duì)比，加拿大11月GDP預(yù)計(jì)環(huán)比萎縮0.1%，為年內(nèi)首次月度下滑。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的反復(fù)調(diào)整進(jìn)一步推高美債收益率，支撐美元走強(qiáng)，對(duì)加元構(gòu)成壓力。

麥克萊姆在講話中提到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和關(guān)稅政策的不確定性是加拿大經(jīng)濟(jì)的主要逆風(fēng)。這一觀點(diǎn)與部分機(jī)構(gòu)分析一致，某機(jī)構(gòu)評(píng)論稱：“美聯(lián)儲(chǔ)若放緩降息步伐，美元將繼續(xù)主導(dǎo)加元走勢(shì)，加拿大央行幾乎沒有獨(dú)立操作空間?！鄙糁袆t有聲音擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)若因通脹反彈而推遲降息，美元/加元可能進(jìn)一步測(cè)試1.38關(guān)口。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，決議后加元未能有效反彈，顯示市場(chǎng)對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)前景的信心不足。服務(wù)業(yè)PMI的改善和就業(yè)指數(shù)的回升（從52.3升至53.7）為市場(chǎng)提供了一些正面信號(hào)，但整體經(jīng)濟(jì)收縮和關(guān)稅引發(fā)的成本壓力限制了樂觀情緒的擴(kuò)散。散戶對(duì)加元短期走勢(shì)的悲觀情緒較為明顯，部分用戶甚至預(yù)測(cè)美元/加元可能在未來數(shù)周內(nèi)重回1.40上方。

未來趨勢(shì)展望

展望未來，加拿大央行的貨幣政策路徑將在通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外部不確定性之間尋找平衡。麥克萊姆的講話表明，央行對(duì)降息持開放態(tài)度，但前提是通脹壓力可控和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱。這為市場(chǎng)提供了一定的指引，但也增加了不確定性。短期內(nèi)，美元/加元可能繼續(xù)在1.36-1.38區(qū)間高位震蕩，受美元走勢(shì)和油價(jià)波動(dòng)影響。長(zhǎng)期來看，若美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩或美國(guó)關(guān)稅言論持續(xù)發(fā)酵，加元可能面臨更大下行壓力。

機(jī)構(gòu)分析普遍認(rèn)為，加拿大經(jīng)濟(jì)高度依賴對(duì)美出口，關(guān)稅不確定性將持續(xù)拖累加元表現(xiàn)。一位分析師指出：“除非油價(jià)顯著回升或加拿大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期改善，否則加元難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)?！鄙魟t更關(guān)注短期交易機(jī)會(huì)，部分用戶建議在1.37附近做空美元/加元，押注短期回調(diào)，但整體情緒偏向觀望。

綜合來看，加拿大央行此次決議雖未引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，但麥克萊姆對(duì)降息的開放態(tài)度為未來政策走向埋下伏筆。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不明、關(guān)稅不確定性持續(xù)的背景下，加元短期內(nèi)難有起色。投資者需密切關(guān)注加拿大通脹數(shù)據(jù)（尤其是6月CPI）和美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向，以判斷美元/加元的中長(zhǎng)期走勢(shì)。