周一（6月2日）亞市早盤，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，美原油主力合約一度飆漲2.5%至62.31美元/桶，布倫特原油8月期貨也同步攀升逾2%至64.12美元/桶。這一波上漲背后隱藏著兩大關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素：OPEC+周末會(huì)議維持“溫和增產(chǎn)”策略，以及烏克蘭對(duì)俄羅斯軍用機(jī)場(chǎng)的突襲。

OPEC+在周六（5月31日）的會(huì)議上決定，7月石油產(chǎn)量增幅仍為41.1萬(wàn)桶/日，與5月、6月持平。這一結(jié)果打破了市場(chǎng)對(duì)“更大幅度增產(chǎn)”的預(yù)期，導(dǎo)致空頭回補(bǔ)，推動(dòng)油價(jià)跳漲。與此同時(shí)，烏克蘭周日（6月1日）對(duì)俄羅斯西伯利亞貝拉亞軍事基地等目標(biāo)發(fā)動(dòng)無(wú)人機(jī)襲擊，造成40余架軍機(jī)受損，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再度升溫。

OPEC+的“溫水煮青蛙”策略：增產(chǎn)但不夠狠

OPEC+的增產(chǎn)決定看似“溫和”，實(shí)則暗藏玄機(jī)。盡管該組織自5月起已加快恢復(fù)供應(yīng)，但7月的增產(chǎn)幅度并未超出此前計(jì)劃，甚至部分成員國(guó)（如阿爾及利亞）曾提議暫停增產(chǎn)。這一“克制”姿態(tài)反映出沙特和俄羅斯的兩難：既要通過(guò)增產(chǎn)壓制高油價(jià)、平衡市場(chǎng)需求，又要避免過(guò)度供應(yīng)導(dǎo)致價(jià)格崩盤。

根據(jù)媒體的計(jì)算，八國(guó)在7月增產(chǎn)將使4月、5月、6月和月的增產(chǎn)幅度總計(jì)達(dá)到137萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于該組織最近減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日的62%。


圖：OPEC+八個(gè)成員國(guó)增產(chǎn)計(jì)劃

市場(chǎng)為何失望？

上周五（5月31日），油價(jià)小幅下跌，因交易商普遍預(yù)期OPEC+可能“放大招”——將7月增產(chǎn)幅度提升至50萬(wàn)桶/日以上。但最終結(jié)果與預(yù)期不符，導(dǎo)致空頭被迫平倉(cāng)。Rystad分析師Jorge Leon評(píng)價(jià)稱：“OPEC+連續(xù)三個(gè)月‘穩(wěn)扎穩(wěn)打’，既未激進(jìn)增產(chǎn)，也未手軟退縮。”

潛在風(fēng)險(xiǎn)：供需博弈未結(jié)束

OPEC+的增產(chǎn)計(jì)劃仍面臨執(zhí)行難題。哈薩克斯坦等國(guó)家此前拒絕減產(chǎn)，而部分成員國(guó)（如尼日利亞、安哥拉）的實(shí)際產(chǎn)能已接近上限。若全球需求因經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下滑，OPEC+的“溫和增產(chǎn)”可能演變?yōu)椤氨粍?dòng)累庫(kù)”，進(jìn)而壓制中長(zhǎng)期油價(jià)。

烏克蘭突襲俄羅斯機(jī)場(chǎng)：地緣風(fēng)險(xiǎn)再添變數(shù)

周末烏克蘭對(duì)俄羅斯軍用機(jī)場(chǎng)的襲擊，是近期俄烏沖突中罕見(jiàn)的長(zhǎng)距離精準(zhǔn)打擊。此次行動(dòng)不僅摧毀了包括A-50預(yù)警機(jī)、圖-95戰(zhàn)略轟炸機(jī)在內(nèi)的多架高價(jià)值軍機(jī)，更首次將戰(zhàn)火引至西伯利亞腹地，標(biāo)志著沖突升級(jí)。

短期供應(yīng)擔(dān)憂：俄羅斯是全球第二大原油出口國(guó)，若軍事設(shè)施頻繁遇襲，可能影響其能源基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定性。

談判前“極限施壓”：襲擊發(fā)生在俄烏?；鹫勁星跋Γ瑸蹩颂m試圖通過(guò)軍事行動(dòng)增加談判籌碼。若談判破裂，西方對(duì)俄制裁可能加碼，進(jìn)一步擾亂原油貿(mào)易流。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回歸：地緣沖突歷來(lái)是油價(jià)的“助燃劑”。2022年俄烏開(kāi)戰(zhàn)時(shí)，布倫特原油一度沖上139美元/桶。盡管當(dāng)前供需環(huán)境不同，但市場(chǎng)對(duì)突發(fā)事件的敏感度仍存。

后市展望：多空因素交織，關(guān)注三大信號(hào)

俄烏談判結(jié)果：若周一會(huì)談取得進(jìn)展，地緣溢價(jià)可能快速消退；反之，油價(jià)或再度沖高。

OPEC+內(nèi)部矛盾：需警惕成員國(guó)超產(chǎn)或減產(chǎn)執(zhí)行率分化帶來(lái)的供應(yīng)波動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)壓力：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、亞洲大國(guó)需求復(fù)蘇力度將決定油價(jià)能否突破震蕩區(qū)間。

總結(jié)：油價(jià)進(jìn)入“高波動(dòng)”模式，投資者需系好安全帶

當(dāng)前原油市場(chǎng)正處于“政策與地緣”的雙重博弈中：OPEC+試圖用“溫和增產(chǎn)”平衡市場(chǎng)，而烏克蘭的突襲則提醒世界——黑天鵝從未遠(yuǎn)離。短期來(lái)看，美油價(jià)或維持在60-64美元區(qū)間震蕩；但若俄烏沖突惡化或OPEC+內(nèi)部裂痕加深，不排除新一輪暴漲暴跌的可能。對(duì)于交易者而言，6月或許是“刀尖上跳舞”的一個(gè)月。



（美原油主力合約日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間09:07，美原油主力合約現(xiàn)報(bào)62.23美元/桶。