截至周五（3月28日）亞盤時段，CBOT谷物市場本周迄今呈現(xiàn)分化走勢。玉米期貨本周累計下跌3.3%，若周五美盤未出現(xiàn)大幅反彈，本周大概率錄得近月最大單周跌幅，主力合約跌至4.48-3/4美元/蒲式耳；小麥同步走弱至5.30-3/4美元/蒲式耳；大豆則逆勢反彈。最終周線表現(xiàn)仍需關(guān)注周五美盤交易時段及USDA報告前的倉位調(diào)整。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年3月27日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：基金空頭加碼壓制價格

持倉變動：商品基金連續(xù)5日增持玉米凈空頭，27日單日凈空頭增加4000手，30日累計凈空頭達12.45萬手，反映市場對供應(yīng)寬松的強烈預(yù)期。
驅(qū)動因素：
1. 種植面積擴張：分析師預(yù)計2025年美國玉米種植面積將增至9436.1萬英畝（2024年為9059.4萬英畝），若USDA報告確認(rèn)該預(yù)期，庫存壓力將進一步凸顯。
2. 出口疲軟：上周美國玉米出口銷售103.96萬噸，環(huán)比下降31%，盡管CIF海灣基差報價小幅上漲1美分至76美分/蒲式耳（較5月期貨），但FOB出口溢價下跌3美分，顯示國際買家對高價接受度有限。
玉米5月合約跌破4.50美元/蒲式耳關(guān)鍵支撐，若下周報告利空，可能下探4.30-4.35美元區(qū)間。

大豆：資金回流支撐盤面

持倉變動：基金27日凈買入2000手大豆多頭，但5日累計仍為凈空頭（4000手），30日凈空頭規(guī)模2.35萬手，顯示長期看空情緒未改。
多空博弈：
利多：巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.721億噸紀(jì)錄高位，但美國生物燃料政策談判刺激豆油需求預(yù)期，帶動豆系整體反彈。5月豆粕期貨上漲90美分至294.50美元/短噸，豆油凈多頭單日增4500手。
利空：美國大豆出口銷售33.85萬噸，環(huán)比降4%，且FOB海灣5月船期溢價持平于87美分/蒲式耳，需求端缺乏亮點。

小麥：天氣與地緣政治雙重壓制

持倉變動：基金27日凈賣出3500手小麥空頭，5日累計凈空頭增加1萬手，俄烏局勢緩和及降雨預(yù)報加劇看空情緒。
基本面：
1. 天氣改善：美國平原干旱面積占比降至14%，周末降雨或緩解作物壓力；俄羅斯小麥產(chǎn)區(qū)同樣迎來有利降水。
2. 出口低迷：美國小麥周度出口銷售10.03萬噸，低于市場預(yù)期。中國臺灣采購10萬噸美國制粉小麥，但土耳其取消5萬噸杜倫麥出口招標(biāo)，反映需求分化。
KC硬紅冬麥跌至5.60美元/蒲式耳，若跌破5.50美元，可能觸發(fā)技術(shù)性拋盤。

豆粕與豆油：政策預(yù)期主導(dǎo)資金流向

豆粕：基金27日凈多頭增加500手，5日累計凈多3500手，與30日凈空頭1.7萬手形成反差。美國國內(nèi)豆粕基差持穩(wěn)，但海灣出口終端報價走強，暗示短期供應(yīng)偏緊。
豆油：生物燃料題材推動單日凈多4500手，但宏觀層面特朗普關(guān)稅言論引發(fā)商品普跌，需警惕政策風(fēng)險對油脂板塊的沖擊。

未來展望

1. 報告風(fēng)險：下周一USDA種植意向報告若確認(rèn)玉米面積大增，可能引發(fā)新一輪拋售；大豆庫存數(shù)據(jù)若低于預(yù)期，或短暫提振價格。
2. 政策不確定性：4月2日關(guān)稅政策細(xì)節(jié)公布前，市場交投或趨謹(jǐn)慎，谷物波動率可能攀升。
3. 國際競爭：巴西玉米出口報價走弱，美國海灣基差優(yōu)勢能否轉(zhuǎn)化為實際出口增量，將影響玉米期貨底部支撐強度。

當(dāng)前CBOT谷物市場呈現(xiàn)“粕強谷弱”格局，資金持倉變動顯示市場對供應(yīng)寬松的擔(dān)憂持續(xù)壓制玉米和小麥，而豆系則受短期政策預(yù)期支撐。交易者需密切關(guān)注USDA報告與政策動向的共振效應(yīng)。