周三（3月26日），CBOT期貨市場繼續(xù)承壓，受到多重因素的影響。大宗商品基金對CBOT谷物期貨持倉呈現(xiàn)明顯的凈空頭態(tài)勢，尤其是在玉米、大豆和小麥等主要谷物品種上。與此同時(shí)，豆粕和豆油的凈多頭頭寸有所上升，表明市場情緒的分歧。隨著春季播種季節(jié)的臨近，農(nóng)業(yè)報(bào)告即將發(fā)布，投資者的焦慮情緒仍在增加。

美玉米、美國小麥和大豆期貨的凈空頭持倉持續(xù)增加，這反映了市場對未來谷物供應(yīng)充足的預(yù)期。然而，豆粕和豆油的持倉變化則顯示出不同的市場情緒，這可能與全球油脂需求、天氣狀況以及國際貿(mào)易形勢密切相關(guān)?？傮w而言，市場正在為即將到來的種植季節(jié)做準(zhǔn)備，同時(shí)也在密切關(guān)注全球貿(mào)易動(dòng)態(tài)，以及俄烏局勢對黑海航運(yùn)的影響。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年3月25日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。


1.

玉米

近期，大宗商品基金增加了玉米的凈空頭頭寸，至3月25日凈空頭為9500手。過去五個(gè)交易日內(nèi)，玉米期貨的凈空頭持倉增加了近1.9萬個(gè)合約，反映出市場對短期玉米價(jià)格下行的擔(dān)憂。從基本面來看，美國南部地區(qū)的玉米播種進(jìn)度較快，特別是在路易斯安那州和德克薩斯州的播種工作進(jìn)展順利。此外，巴西和阿根廷的玉米供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)將繼續(xù)對美國玉米出口構(gòu)成壓力。雖然近期市場擔(dān)憂美國與主要貿(mào)易伙伴的關(guān)稅問題，但總體來看，市場對玉米供應(yīng)前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)未來玉米價(jià)格可能面臨一定的下行壓力。

2.

大豆

3月25日，大豆的凈空頭持倉減少至3000手，但過去五個(gè)交易日內(nèi)大豆凈空頭有所增加，且達(dá)到1.5萬手。大豆市場的情緒受到了南美豐收預(yù)期的影響，尤其是巴西大豆的高產(chǎn)預(yù)期加劇了市場對美國大豆出口的擔(dān)憂。盡管如此，近期美國國內(nèi)豆粕和豆油的需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定，這一定程度上支撐了大豆的價(jià)格。與此同時(shí)，全球主要進(jìn)口國如中國、墨西哥和歐洲的需求仍然在波動(dòng)，這為大豆市場帶來不確定性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，大豆價(jià)格可能維持震蕩整理，等待更多的出口數(shù)據(jù)和國內(nèi)播種季節(jié)的推進(jìn)。

3.

小麥

小麥的凈空頭持倉也持續(xù)增加，至3月25日為2500手。過去五個(gè)交易日內(nèi)，小麥凈空頭的增加幅度接近7000手，反映了市場對全球小麥供應(yīng)充足的預(yù)期。特別是俄羅斯和烏克蘭的出口形勢改善，以及黑海航運(yùn)安全協(xié)議的達(dá)成，為小麥?zhǔn)袌鰩砹溯^為樂觀的信號(hào)。然而，干旱天氣對美國中西部小麥生長的影響仍在，雖然美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示堪薩斯州冬小麥的生長狀況略有改善，但整體市場情緒仍傾向于看空小麥價(jià)格。未來幾周內(nèi)，預(yù)計(jì)小麥價(jià)格將面臨較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注天氣變化和黑海地區(qū)的供應(yīng)情況。

4.

豆粕與豆油

豆粕和豆油的期貨市場表現(xiàn)較為獨(dú)立。根據(jù)3月25日的持倉數(shù)據(jù)，豆粕凈多頭增加了2000手，顯示出市場對豆粕需求前景的樂觀情緒。豆油的凈多頭也有所增加，達(dá)到了3500手，表明市場對植物油的需求依然強(qiáng)勁。盡管美國國內(nèi)的豆粕需求穩(wěn)定，但巴西和阿根廷的豆粕出口仍面臨挑戰(zhàn)，尤其是在巴西南部的干旱天氣影響下。與此同時(shí)，全球植物油需求的增長，特別是在亞洲地區(qū)的需求，推動(dòng)了豆油價(jià)格的上漲。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月，豆油價(jià)格可能繼續(xù)受益于全球油脂需求的強(qiáng)勁支撐。

國際貿(mào)易與基差情況分析

從國際貿(mào)易的角度來看，美國的谷物出口面臨一定的競爭壓力。特別是在大豆和玉米的出口上，巴西和阿根廷的供應(yīng)優(yōu)勢逐漸凸顯，這對美國的出口構(gòu)成挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，據(jù)路孚特，最近美國與俄羅斯和烏克蘭就黑海航運(yùn)安全達(dá)成協(xié)議，可能會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步緩解黑海地區(qū)小麥出口的壓力。這一協(xié)議可能為全球小麥供應(yīng)提供保障，尤其是在俄羅斯和烏克蘭的大規(guī)模出口基礎(chǔ)上。

基差方面，豆粕和豆油的基差仍然堅(jiān)挺，尤其是在美國國內(nèi)供應(yīng)緊張的背景下。美國南部地區(qū)的加工廠和運(yùn)輸通道出現(xiàn)了供需失衡的情況，導(dǎo)致豆粕基差有所上升。玉米和小麥的基差相對較弱，主要受到南美豐收預(yù)期和美國春季播種季節(jié)推進(jìn)的影響，短期內(nèi)可能仍會(huì)面臨較大的壓力。

未來趨勢展望

綜上所述，CBOT谷物期貨市場當(dāng)前的主要驅(qū)動(dòng)因素包括春季播種進(jìn)度、南美農(nóng)作物的豐收預(yù)期、俄烏局勢的變化以及全球貿(mào)易緊張局勢的影響。短期內(nèi)，玉米、大豆和小麥的期貨市場可能會(huì)繼續(xù)承壓，尤其是在供應(yīng)充足的預(yù)期下。然而，豆粕和豆油的市場情緒相對強(qiáng)勁，可能會(huì)在全球油脂需求的支持下繼續(xù)上漲。

投資者需密切關(guān)注即將發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部（USDA）農(nóng)作物報(bào)告，尤其是關(guān)于種植面積和庫存數(shù)據(jù)的變化，這可能會(huì)成為市場走勢的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此外，全球貿(mào)易形勢的進(jìn)一步發(fā)展，特別是中國、巴西和阿根廷的需求變化，也將對谷物市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

預(yù)計(jì)在未來的幾周內(nèi)，谷物期貨市場將呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢，價(jià)格波動(dòng)較大，市場情緒仍然偏向謹(jǐn)慎。投資者需要根據(jù)最新的基本面數(shù)據(jù)和國際形勢變化，靈活調(diào)整策略。