2025年5月，美國經(jīng)濟(jì)正站在一個微妙的十字路口。隨著特朗普重返白宮，其激進(jìn)的貿(mào)易政策與美聯(lián)儲的貨幣政策走向成為全球關(guān)注的焦點。舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）在5月29日的公開講話中，罕見地釋放了關(guān)鍵信號——通脹仍是美聯(lián)儲的頭號敵人，但降息的可能性并未消失。她的言論背后，隱藏著對特朗普政策不確定性的深深憂慮，以及美聯(lián)儲在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的艱難平衡。



一、通脹仍是“頭號敵人”，但降息窗口未關(guān)閉

戴利在奧克蘭扶輪社活動后的采訪中明確表示，盡管勞動力市場表現(xiàn)穩(wěn)健，但通脹問題依然是美聯(lián)儲政策的核心焦點。她強(qiáng)調(diào)，只要通脹率仍高于2%的目標(biāo)，且回落速度存在不確定性，貨幣政策就必須保持“適度限制性”。

值得注意的是，戴利并未完全關(guān)閉降息的大門。她提到，如果通脹逐步回落且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持，美聯(lián)儲仍可能按照3月的預(yù)測，在今年實施兩次降息。這一表態(tài)給市場注入了一絲樂觀情緒，但也暗示了美聯(lián)儲的謹(jǐn)慎態(tài)度——他們需要更多時間觀察特朗普政策對經(jīng)濟(jì)的實際影響。

二、特朗普關(guān)稅政策成“雙刃劍”，美聯(lián)儲如履薄冰

戴利特別提到，美聯(lián)儲5月維持利率在4.25%-4.5%區(qū)間是一個“積極”的選擇，目的是為了評估特朗普政府貿(mào)易政策的沖擊。她用了一個生動的比喻：美聯(lián)儲就像一名司機(jī)，目前的任務(wù)是“穩(wěn)住方向盤”，而非急轉(zhuǎn)方向。

然而，特朗普的關(guān)稅政策正在成為美聯(lián)儲的最大變數(shù)。戴利坦言，激進(jìn)的關(guān)稅可能導(dǎo)致失業(yè)率上升和通脹壓力加劇，這種“滯脹”風(fēng)險讓美聯(lián)儲決策者倍感壓力。更戲劇性的是，美國貿(mào)易法院和上訴法院在短短兩天內(nèi)對特朗普關(guān)稅措施作出截然相反的裁決，這種政策不確定性讓企業(yè)和美聯(lián)儲都感到不安。

三、經(jīng)濟(jì)“軟著陸”希望猶存，但風(fēng)險不容忽視

盡管面臨挑戰(zhàn)，戴利對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。她指出，當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在放緩但未崩潰，企業(yè)投資行為趨于理性（例如減少擴(kuò)張規(guī)模），通脹也有溫和回落的跡象。這些因素讓美聯(lián)儲暫時無需在“抗通脹”和“保增長”之間做出痛苦抉擇。

不過，戴利也警告稱，她正在密切關(guān)注勞動力市場是否出現(xiàn)疲軟信號，以及通脹是否會反彈。她強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲的政策工具箱足夠靈活，可以快速應(yīng)對突發(fā)風(fēng)險，但前提是“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)必須提供明確的方向”。

結(jié)語：一場靜默的博弈正在上演

戴利的講話透露出一個清晰的信息：美聯(lián)儲與特朗普政策之間的博弈已悄然展開。一方面，央行試圖用穩(wěn)健的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航；另一方面，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)可能隨時打亂所有計劃。對于普通投資者而言，2025年的關(guān)鍵詞或許是“耐心”——正如戴利所說，“隨著時間的推移，情況可能會逐漸明朗”。但在那之前，市場或許只能在這片政策迷霧中謹(jǐn)慎前行。