周二(4月8日)馬來(lái)西亞棕櫚油期貨小幅收漲，結(jié)束三連跌。主力6月合約收盤報(bào)4187林吉特/噸，微升0.05%，盤中一度沖高2.27%但未能守住漲幅。這種糾結(jié)的走勢(shì)反映出當(dāng)前市場(chǎng)矛盾：芝加哥豆油與原油反彈提供短期支撐，但馬來(lái)西亞庫(kù)存回升預(yù)期持續(xù)壓制市場(chǎng)情緒。

基本面：庫(kù)存拐點(diǎn)壓制反彈空間

知名機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞3月棕櫚油庫(kù)存可能結(jié)束連續(xù)五個(gè)月下降趨勢(shì)，產(chǎn)量季節(jié)性回升與需求疲軟形成雙重壓力。吉隆坡交易員直言："盡管外部市場(chǎng)走強(qiáng)，但弱基本面使棕櫚油難以持續(xù)反彈。"值得注意的是，林吉特兌美元匯率徘徊在兩個(gè)月低點(diǎn)，理論上提振出口競(jìng)爭(zhēng)力，但實(shí)際買盤仍未明顯放量。

印尼財(cái)政部長(zhǎng)今日表態(tài)將調(diào)整毛棕櫚油（CPO）出口稅政策，以緩解美國(guó)關(guān)稅對(duì)出口商的壓力。作為全球最大生產(chǎn)國(guó)，印尼政策變動(dòng)可能在未來(lái)幾周重塑區(qū)域出口格局，需密切關(guān)注具體稅率調(diào)整幅度。

關(guān)聯(lián)市場(chǎng)：能源與油脂板塊的傳導(dǎo)效應(yīng)

今日棕櫚油與外部市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)明顯：芝加哥豆油上漲0.55%，布倫特原油微升0.2%。原油走強(qiáng)間接支撐生物柴油原料需求，但當(dāng)前棕櫚油與豆油價(jià)差仍處于歷史中位水平，替代效應(yīng)尚未顯著觸發(fā)。國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)則表現(xiàn)分化，大商所豆油主力合約下跌0.83%，棕櫚油期貨收跌0.48%，反映國(guó)內(nèi)庫(kù)存充足下的謹(jǐn)慎情緒。

技術(shù)面：關(guān)鍵阻力位成多空分水嶺

從技術(shù)形態(tài)看，棕櫚油短期阻力位集中在4269林吉特/噸，突破后或測(cè)試4323-4362林吉特區(qū)間。但當(dāng)前MACD指標(biāo)仍處于零軸下方，成交量未能配合今日反彈，顯示市場(chǎng)觀望情緒濃厚。吉隆坡某機(jī)構(gòu)分析師指出："若未來(lái)兩個(gè)交易日無(wú)法站穩(wěn)4200林吉特關(guān)口，價(jià)格可能再度下探4100-4150林吉特支撐帶。"

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)聚焦

庫(kù)存擔(dān)憂主導(dǎo)：某東南亞大宗商品研究主管認(rèn)為，"3月馬來(lái)西亞庫(kù)存若如預(yù)期回升至180萬(wàn)噸以上，將證實(shí)供需寬松格局，限制二季度上行空間"。
政策變量：雅加達(dá)經(jīng)紀(jì)商提醒，"印尼出口稅調(diào)整可能引發(fā)生產(chǎn)國(guó)間競(jìng)爭(zhēng)性降價(jià)，中期來(lái)看或加劇價(jià)格波動(dòng)"。
生物柴油托底：新加坡能源分析師指出，"原油站穩(wěn)85美元/桶后，印尼B35生柴計(jì)劃將提供邊際支撐，但需要更強(qiáng)勁的能源溢價(jià)才能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)"。

后市展望

當(dāng)前市場(chǎng)處于"弱現(xiàn)實(shí)"與"潛在強(qiáng)預(yù)期"的博弈階段。短期關(guān)注點(diǎn)依次為：4月10日MPOB月度報(bào)告驗(yàn)證庫(kù)存預(yù)期、印尼具體稅改方案落地情況，以及原油能否突破關(guān)鍵技術(shù)位。交易策略上，建議密切觀察4269林吉特阻力位的突破動(dòng)能，若配合庫(kù)存數(shù)據(jù)低于預(yù)期或原油大漲，或打開階段性反彈窗口；反之，高庫(kù)存現(xiàn)實(shí)可能驅(qū)使價(jià)格再度探底。