美國(guó)總統(tǒng)特朗普上周突然加征關(guān)稅的舉動(dòng)沖擊全球市場(chǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體央行被迫面臨艱難抉擇：是優(yōu)先刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是穩(wěn)住本幣匯率？這場(chǎng)政策博弈正在考驗(yàn)各國(guó)央行的應(yīng)變能力。



1. 降息節(jié)奏被迫調(diào)整

印度、印尼等新興市場(chǎng)原本對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，擔(dān)心重蹈歷史覆轍——過去數(shù)十年的激進(jìn)寬松曾引發(fā)市場(chǎng)崩盤。但如今，經(jīng)濟(jì)基本面擔(dān)憂已壓倒穩(wěn)定匯率的考量。景順亞太區(qū)策略師David Chao指出："各國(guó)央行可能通過貨幣寬松來支撐增長(zhǎng)，但這會(huì)讓本幣今年承受更大壓力。"市場(chǎng)預(yù)計(jì)，部分新興經(jīng)濟(jì)體央行的降息步伐甚至可能快于美聯(lián)儲(chǔ)。

2. 美聯(lián)儲(chǔ)"按兵不動(dòng)"加劇壓力

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周明確表態(tài)，即便全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，也不會(huì)急于降息。這與市場(chǎng)預(yù)期（預(yù)測(cè)年內(nèi)降息近125個(gè)基點(diǎn)）形成強(qiáng)烈反差。這種政策分歧讓新興市場(chǎng)央行更難抉擇——若獨(dú)自放寬政策，可能引發(fā)資本外流和貨幣貶值。

3. 各國(guó)困境大不相同

印度：2月進(jìn)行了五年來首次降息，但近期更傾向于通過流動(dòng)性注入而非進(jìn)一步降息來緩解銀行壓力。然而，特朗普關(guān)稅可能改變策略——本周印度央行會(huì)議預(yù)計(jì)至少降息25個(gè)基點(diǎn)，甚至可能年內(nèi)再降50個(gè)基點(diǎn)。

印尼：降息空間極其有限，因印尼盧比已逼近1998年亞洲金融危機(jī)以來的低點(diǎn)。三菱日聯(lián)分析師Michael Wan認(rèn)為，盧比疲軟可能迫使央行推遲降息。

拉美：巴西連續(xù)第三次加息（100個(gè)基點(diǎn)），而墨西哥雖未被納入最新關(guān)稅名單，但仍受25%關(guān)稅影響，上月已開始降息。

韓國(guó)：盡管面臨刺激壓力，但央行對(duì)高杠桿經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。韓國(guó)央行行長(zhǎng)李昌鏞強(qiáng)調(diào)，需平衡刺激政策與家庭債務(wù)管控。

總結(jié)

特朗普的關(guān)稅炸彈徹底打亂了新興市場(chǎng)央行的布局。一邊是增長(zhǎng)放緩的緊迫壓力，一邊是本幣貶值的潛在風(fēng)險(xiǎn)，政策制定者正走在一條越來越窄的鋼絲上。這場(chǎng)由美國(guó)掀起的貿(mào)易風(fēng)暴，可能讓新興市場(chǎng)陷入比預(yù)期更長(zhǎng)的貨幣寬松周期——而這一次，它們手中的緩沖工具卻比以往更少。