周三（3月26日），白銀（XAG/USD）于美市盤前守住前一日的漲幅，現(xiàn)徘徊于33.80美元附近。由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普或?qū)⒂?月2日實(shí)施新一輪關(guān)稅的擔(dān)憂情緒升溫，同時(shí)美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下滑，暗示經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，白銀這一非孳息資產(chǎn)受到一定避險(xiǎn)需求的提振。



另一方面，特朗普也表示并非所有關(guān)稅都會(huì)按計(jì)劃落地，令市場(chǎng)情緒有所反復(fù)。在美國(guó)通脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能面臨雙重壓力之際，美元指數(shù)（DXY）徘徊于104.50的三周高點(diǎn)附近，但多空分歧依然顯著。本周五即將公布的美國(guó)2月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)將成為左右市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)鍵，或?qū)Π足y后續(xù)表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。

基本面分析

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月消費(fèi)者信心指數(shù)自2月的100.1驟降至92.9，表明美國(guó)民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀程度快速消退。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱與通脹壓力或?qū)⑻ь^的背景下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)重啟降息的預(yù)期悄然升溫。若美聯(lián)儲(chǔ)重回寬松立場(chǎng)，利率下行將降低持有白銀的機(jī)會(huì)成本，可能進(jìn)一步刺激白銀需求。

與此同時(shí)，特朗普關(guān)稅政策仍存在較大不確定性。盡管特朗普強(qiáng)調(diào)會(huì)對(duì)“一些國(guó)家”給予關(guān)稅豁免，但市場(chǎng)普遍擔(dān)憂一旦關(guān)稅全面落地，或?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成下行壓力，并削弱家庭支出能力。周二公布的消費(fèi)者信心指數(shù)已反映出對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒。基于此，本周五的PCE數(shù)據(jù)尤為關(guān)鍵：若通脹水平持續(xù)上升，則美聯(lián)儲(chǔ)面臨“經(jīng)濟(jì)趨緩但物價(jià)走高”的兩難處境；若通脹不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂或加劇，美元短線漲勢(shì)恐受阻，白銀則有望進(jìn)一步獲得支撐。

美元方面，美元指數(shù)目前交投于104.50附近的三周高位。盡管其避險(xiǎn)屬性在關(guān)稅政策及經(jīng)濟(jì)疑云下受到青睞，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性與美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的復(fù)雜性，也使美元上行空間受限。若PCE數(shù)據(jù)再度印證通脹上行，美元或維持高位震蕩，但一旦后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)疲弱，不排除美元出現(xiàn)較大回落的可能。

技術(shù)面分析師解讀：

120分鐘圖：短線回升動(dòng)能逐步增強(qiáng)，關(guān)注33.50-33.90區(qū)間
從白銀120分鐘圖可見，價(jià)格在33.00美元附近兩次探底回升，形成“雙底”雛形（見圖中白色圓圈）。均線MA55和MA14已于33.34附近完成金叉，并推動(dòng)銀價(jià)進(jìn)一步上測(cè)33.80一線的局部阻力。RSI運(yùn)行于65附近，表明市場(chǎng)情緒相對(duì)偏樂(lè)觀，但尚未出現(xiàn)超買信號(hào)。若白銀能企穩(wěn)于33.80上方，則下一目標(biāo)或看向34.20-34.40區(qū)間；若回落失守33.50，短線將重測(cè)33.00關(guān)口的支撐有效性。



日線圖：延續(xù)上行通道，警惕34.20前高壓制
日線圖顯示，白銀自2月中旬以來(lái)整體沿著上行通道穩(wěn)步抬升，并在3月中旬創(chuàng)下34.20的階段高點(diǎn)。近期高位回調(diào)后，均線依舊呈多頭排列，價(jià)格于33.00上方獲得支撐后重回通道上沿附近。MACD雖在零軸上方，但綠柱持續(xù)收縮，顯示多空在34.00附近分歧加大；RSI于60上方徘徊，暗示趨勢(shì)仍偏向多頭，但上行節(jié)奏還未明顯加快。若日線能有效突破34.00-34.20區(qū)間，并在1.5倍ATR波動(dòng)幅度內(nèi)確認(rèn)突破，則或再度挑戰(zhàn)34.84前高；反之，一旦銀價(jià)沖高受阻并跌破32.80，則日線上升通道可能遭到破壞，空頭力量或?qū)⒂楷F(xiàn)。



后市展望

短期來(lái)看，白銀價(jià)格走勢(shì)主要取決于美國(guó)PCE數(shù)據(jù)與特朗普關(guān)稅政策的實(shí)際落地情況。若PCE數(shù)據(jù)顯示通脹加速上行，而特朗普關(guān)稅影響又未全面釋放，則美元或繼續(xù)維持高位，這對(duì)白銀短線構(gòu)成一定壓力。不過(guò)，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面在后續(xù)數(shù)據(jù)中進(jìn)一步惡化，疊加關(guān)稅不確定性持續(xù)發(fā)酵，白銀避險(xiǎn)魅力將得到強(qiáng)化，銀價(jià)有望進(jìn)一步走強(qiáng)。

中期而言，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景將是主導(dǎo)白銀走勢(shì)的核心因素。若美國(guó)通脹壓力居高不下、經(jīng)濟(jì)增速卻持續(xù)放緩，利率政策陷入左右為難的局面，白銀的抗風(fēng)險(xiǎn)與保值功能或被市場(chǎng)所青睞。反之，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外企穩(wěn)并恢復(fù)動(dòng)能，加之通脹風(fēng)險(xiǎn)未及預(yù)期，則白銀的漲勢(shì)可能放緩。后市關(guān)注34.20與32.80等關(guān)鍵價(jià)位的得失，以判斷白銀是否能延續(xù)上行通道或重回區(qū)間整理。

注：本文基本面內(nèi)容據(jù)路孚特報(bào)道展開。